20221024-国盛证券-凯莱英-002821.SZ-高增长符合预期_Q3大订单持续确认_3页_510kb

凯莱英（002821.SZ）总结

核心内容

凯莱英（002821.SZ）发布2022年前三季度业绩预告，显示公司业绩持续高增长，符合市场预期。公司作为全球领先的CDMO一站式综合解决方案提供商，其业务在2022年表现强劲，尤其在Q3大订单持续确认，推动业绩再创新高。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年前三季度公司预计累计实现营业收入约78亿元，同比增长超过165%；归母净利润约27亿元，同比增长约290%。
• Q3业绩超预期：Q3单季度营收预计在27.0-27.6亿元，同比增长132.6%-137.3%；归母净利润预计在9.6-9.7亿元，同比增长261.5%-265.3%。
• 净利润率提升：受美元汇率变化及大订单规模化生产影响，公司三季度整体净利润率有望超过35%。
• 大订单确认规模：预计2022年全年大订单确认规模在55-60亿元，剩余订单将在2023年继续确认，显示业务持续扩张。
• 2023年展望：公司主业预计将迎来快速发展，新业务板块增长加速，整体盈利能力有望进一步提升。
• 盈利预测与估值：基于公司经营现状，上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为32.14亿元、27.11亿元、30.75亿元，对应PE分别为16X、19.5X、17.2X。2023年虽表观利润略有下滑，但主业利润预计达18亿元，增速超60%，对应主业PE为29X。
• 投资评级：维持“买入”评级，长期看好公司发展。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度预计78亿元，同比增长165%；Q3预计27亿元，同比增长132.6%-137.3%。
• 归母净利润：2022年前三季度预计27亿元，同比增长290%；Q3预计9.6-9.7亿元，同比增长261.5%-265.3%。
• 净利润率：Q3预计净利润率提升，有望超过35%。
• 大订单确认：Q1-Q3大订单确认分别为约12亿、18亿、15-20亿，预计全年大订单确认规模55-60亿元，剩余订单将在2023年确认。

财务预测（单位：百万元）

财务指标趋势

• 营收增长：2020-2022年营收增长率分别为28.0%、47.3%、116.6%。
• 净利润增长：2020-2022年归母净利润增长率分别为30.4%、48.1%、200.6%。
• 毛利率：2022年预计为58.3%，较2021年有所提升。
• 净利率：2022年预计为32.0%，较2021年有所提高。
• ROE：2022年预计为20.6%，显著高于2021年的8.5%。
• 资产负债率：2022年预计为27.0%，较2021年的16.8%有所上升。

营运与现金流

• 现金：2022年预计为5763百万元，较2021年的6234百万元略有下降。
• 应收账款：2022年预计为4254百万元，较2021年的1816百万元增长显著。
• 经营活动现金流：2022年预计为990百万元，2023年预计为5128百万元，显示现金流改善。
• 投资活动现金流：2022年预计为-3700百万元，2023年预计为-1139百万元，投资支出逐步减少。
• 筹资活动现金流：2022年预计为-428百万元，2023年预计为-394百万元，显示股权融资减少。

风险提示

• 临床阶段项目下滑风险：若临床项目进展不及预期，可能影响整体收入。
• 商业化阶段项目波动风险：商业化项目可能因市场变化产生波动。
• 大分子CDMO战略执行低于预期：大分子业务若未能按计划推进，可能影响长期增长。

投资建议

• 维持“买入”评级：公司未来几年业绩增长潜力大，后劲十足。
• 长期看好：公司作为CDMO行业龙头，具备持续增长能力和技术优势。

股票信息

分析师信息

• 张金洋
  执业证书编号：S0680519010001
  邮箱：zhangjy@gszq.com

• 胡诺碧
  执业证书编号：S0680519010003
  邮箱：huruobi@gszq.com

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