20240428-财通证券-协创数据-300857.SZ-业绩超预期_全面进入高增长通道_3页_441kb

协创数据公司报告总结

核心观点： 公司业绩超预期，全面进入高增长通道，维持“买入”评级。业绩增长主要得益于收入和利润的大幅提升，以及盈利能力的增强。

业绩表现： 公司2024年一季报实现营业收入1759亿元，同比增长11,838%；归母净利润162亿元，同比增长253.42%；扣非净利润162亿元，同比增长296.84%。增长率远超预期，显示强劲增长势头。

盈利能力提升： 毛利率为16.32%，同比提升3.27个百分点；销售费率同比下降0.11个百分点至0.32%，管理费率下降0.27个百分点至1.58%。公司通过新品类、新客户和海外展业，实现高速增长同时控制成本，确保长期可持续性，盈利能力持续提高。

研发投入和业务扩展： 研发费用达到43.112亿元，同比增长92.99%，支持高增长与高盈利正循环。服务器再制造业务需求旺盛，产能持续爬坡，截至2024年Q1存货达1,448亿元，同比增长61.16%。新产品潜在业绩空间巨大。

投资建议： 维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为6,448亿元、8,754亿元和11,618亿元，归母净利润分别为561亿元、756亿元和989亿元。PE分别为26倍、19倍和15倍。潜在风险包括云业务和服务器业务开展不及预期，以及宏观经济波动。

风险提示： 云业务发展、服务器业务表现，以及宏观经济波动可能对公司目标实现构成挑战。