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协创数据（300857）深度研究报告总结

协创数据是一家消费电子企业，主营业务包括数据存储设备、AIoT终端和服务器再制造。公司实控人拥有富士康背景，第二大股东为台湾上市公司正崴精密。2023年业绩强劲，营收465.8亿元，同比增长48%，归母净利润287亿元，同比增长119%，主要受益于海外业务和新业务布局。

关键业务与发展

• 三大业务：数据存储设备占主导，AIOT终端覆盖智能家居、智能安防和健康产品；服务器再制造作为新布局，受益于AI算力需求增长。
• 行业趋势：存储行业复苏持续，AI驱动终端存储容量快速提升；AIoT市场广阔，预计中国AI+安防软硬件2025年市场规模超900亿元；服务器再制造需求随AI增长，全球IT资产处置市场预计2024-2029年达266亿美元。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计698/903/1159亿元，同比增长率46%/42%/39%。售价和毛利率有望改善。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，基于主业回暖和新业务潜力，PE倍数低于可比公司。

风险因素

• 服务器再制造业务拓展可能落后预期。
• 原材料价格上涨可能影响盈利能力。
• 汇率波动风险。