20180502-华泰证券-华泰轻工一周谈_第51期_公募基金轻工行业持仓环比提升_20页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

2018年一季度，A股轻工制造行业整体增长良好，125家企业实现营收4159亿元，同比增长24%，归母净利润330亿元，同比增长41%。2018Q1单季度营收1107亿元，同比增长20.7%，归母净利润75亿元，同比增长10.4%。轻工制造行业公募基金持仓占比1.21%，环比增加0.18个百分点，行业龙头更受青睐。

主要观点

• 行业增长势头良好：轻工制造行业在2017年年报和2018年一季报披露后，显示行业稳步增长，2017年全年行业平均毛利率为27.8%，净利率为7.9%。
• 公募基金偏好龙头：公募基金在轻工制造行业持有基金最多的前五位分别为太阳纸业、索菲亚、晨光文具、大亚圣象、中顺洁柔。基金持股占流通股比例最高的五位分别为索菲亚、太阳纸业、尚品宅配、周大生、曲美家居。
• 家居行业洗牌加速：随着精装房交付比例提升，家居行业工装渠道放量，利好具备渠道优势和资金实力的企业。预计到2020年，全国精装房交付比例将达50%，一二线城市市场空间近3000亿元。
• 造纸行业稳定，关注夏季需求：1Q18纸价和盈利维持高位，建议关注4~5月夏季需求带来的提价契机，重点推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。
• 个股表现分化：轻工制造指数下跌0.72%，但部分个股表现突出，如德艺文创（+20.14%）、乐歌股份（+9.22%），而部分个股跌幅较大，如凯恩股份（-14.15%）、荣晟环保（-12.10%）。

关键信息

2017年年报及2018年一季报数据

• 营收与利润：2017年行业营收4159亿元，同比增长24%；归母净利润330亿元，同比增长41%。
• 细分行业表现：
  • 家用轻工：营收2071亿元，同比增长22.6%；归母净利润143.8亿元，同比增长16%。
  • 造纸：营收1287.3亿元，同比增长30.6%；归母净利润115.6亿元，同比增长131.9%。
  • 包装印刷：营收792.6亿元，同比增长16.2%；归母净利润69.8亿元，同比增长17.7%。

纸价与原材料情况

• 纸价相对稳定：瓦楞纸周均价4320元/吨，环比上涨0.6%；250-400g白卡纸周均价6295元/吨，环比下跌2.3%。
• 原材料价格：国废黄板纸价格上周均价2620元/吨，环比上涨1.6%；进口针叶浆、阔叶浆价格相对稳定，但较春节前有所变化。

公募基金持仓情况

• 轻工制造行业持仓占比：1.21%，环比增加0.18个百分点。
• 细分行业持仓：
  • 家用轻工：持仓占比0.65%，环比下降0.03个百分点。
  • 造纸：持仓占比0.33%，环比上升0.15个百分点。
  • 包装印刷：持仓占比0.22%，环比上升0.06个百分点。

个股推荐

• 家居细分龙头：重点推荐帝王洁具、尚品宅配、喜临门、索菲亚、顾家家居。
• 造纸板块：推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。

风险提示

• 环保执行不及预期：可能影响中小产能出清速度，进而影响纸企市场份额与盈利能力。
• 地产销售低于预期：可能影响家居行业收入增长的可持续性。

行情回顾

• 轻工制造指数：下跌0.72%，同期沪深300指数下跌0.11%。
• 子板块表现：
  • 造纸：下跌0.90%。
  • 包装印刷：下跌1.00%。
  • 家用轻工：下跌0.48%。
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前五：德艺文创（+20.14%）、乐歌股份（+9.22%）、哈尔斯（+7.50%）、华泰股份（+6.48%）、集友股份（+6.14%）。
  • 跌幅前五：凯恩股份（-14.15%）、荣晟环保（-12.10%）、群兴玩具（-9.17%）、金牌厨柜（-9.08%）、江山欧派（-8.77%）。

行业动态

• 精装房交付比例提升：预计到2020年，全国精装房交付比例将达到50%，一二线城市市场空间近3000亿元。
• 帝王洁具收购欧神诺：欧神诺成为其全资子公司，工装渠道收入占比超过50%，公司产能将提升30%以上。
• 顾家家居荣获“中国品牌年度大奖”：公司通过“大家居战略”和股权激励计划，业绩增长性提升。
• 喜临门品牌价值提升：参与“国品计划”，提升品牌形象，自主品牌收入同比增长67%。

一周要闻

• 环保处罚：湖南省查处鸿升纸业环保整改不到位问题。
• 投资动态：恒安集团认购芬浆股份36.46%，东莞16家纸厂完成“煤改气”任务。
• 公司公告：
  • 帝王洁具投资生产厂房项目。
  • 顾家家居发行可转债。
  • 德艺文创发布2017年报及一季报，净利润增长显著。
  • 中顺洁柔一季度营收同比增长18.65%，净利润增长30.93%。
  • 岱山股份获得多项专利。
  • 江山欧派一季度亏损，同比大幅下降。

公司动态

• 业绩表现：部分公司如德艺文创、顾家家居、华泰股份、晨鸣纸业等表现较好，而部分公司如姚记扑克、亚振股份、梦百合等出现亏损。
• 资本运作：包括股权激励、可转债发行、并购重组等。
• 管理层变动：如张宪华辞去董事会秘书职务，公司聘任新董事会秘书。

免责声明

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