20180722-西南证券-轻工行业周报_继续推荐工程业务标的_10页_998kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析轻工制造行业近期的市场表现及投资逻辑，重点推荐家居和造纸领域的工程业务及成长性标的。报告指出，尽管二季度家居企业收入增速有所回落，但工程业务仍保持强劲增长，且部分个股在中报季前具备配置价值。同时，造纸行业受浆价支撑，文化纸价格企稳，推荐具备成本优势和产能扩张能力的龙头企业。

主要观点

1. 行业数据回顾

• 出口方面：2018年5月家具出口同比增长3.2%，1-5月累计增长5.2%。
• 造纸原材料：美废13#、漂白针叶浆（加拿大月亮）、漂白阔叶浆（巴西鹦鹉）及化机浆（佳维）价格均持平。
• 原纸价格：灰底白板纸、白卡纸、瓦楞纸、铜版纸及双胶纸价格整体稳定或略有下跌。
• 房地产及家具：前五个月商品房销售面积累计增长2.9%，家具零售累计增长8.9%。
• 金银珠宝：5月当月同比增长6.7%，累计同比增长7.3%。
• 股市表现：上周上证指数上涨3.06%，轻工制造板块跑赢大盘0.02个百分点。

2. 投资逻辑

家居领域

• 工程业务标的：帝欧家居表现亮眼，中报业绩超预期。公司通过收购欧神诺，增强在高端建材领域的布局，工程业务占比超50%，受益于精装房市场快速扩张。
• 定制家居龙头：欧派家居和尚品宅配具备较强引流能力、品类拓展能力和渠道下沉优势，即使在行业下行期也能抢占市场份额。欧派家居门店数量多，渠道布局广泛，尚品宅配通过信息化技术推动整装云发展，增强家装环节导流能力。
• 软体家具：行业集中度提升，但因加税政策尚未落地，对美出口占比较大，建议短期谨慎。

造纸领域

• 废纸价格：国废价格震荡回调，下游需求疲软，但纸厂停机检修有助于稳价。预计废纸进口大幅减少，龙头企业的原料供应优势减弱。
• 木浆价格：8月外盘价格报平，人民币贬值进一步支撑浆价，预计全年木浆价格高位震荡。
• 文化纸价格：受木浆支撑，价格稳定，龙头企业如太阳纸业因自制浆比例高，具备明显成本优势。
• 太阳纸业：计划对老挝子公司增资，用于再生纤维浆和木片木屑浆的生产，降低对国废的依赖，并推动海外产能布局，增强龙头地位。

3. 推荐标的

• 帝欧家居（002798）：工程业务占比高，与碧桂园、万科等房企合作紧密，产能扩张后有望持续增长。
• 欧派家居（603833）：全屋定制龙头，渠道布局广泛，具备引流和品类拓展能力，抗周期能力强。
• 尚品宅配（300616）：全屋定制先行者，信息化技术赋能家装公司，推动整装云发展，增强市场竞争力。
• 太阳纸业（002078）：木浆自给率高，成本优势显著，产能持续扩张，进军废纸系后龙头地位稳固。

关键信息

• 行业趋势：工程业务增长确定性强，受益于精装房市场扩张和房地产集中度提升。
• 市场表现：轻工制造板块整体上涨，其中造纸子板块涨幅最大，珠宝首饰板块微跌。
• 风险提示：
  • 家具企业受地产限购影响终端销售下滑。
  • 各类纸品价格出现大幅波动。

行业及个股评级

• 行业评级：轻工制造行业被评定为“强于大市”。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-10%。

附录信息

• 分析师信息：蔡欣，执业证号S1250517080002，联系方式：023-67511807，邮箱：cxin@swsc.com.cn。
• 相关研究：涵盖轻工行业周报、宏观政策分析及市场趋势预测。
• 公司数据：列出各公司出口品类、海外业务占比及市值等基础信息。
• 机构销售团队：提供各区域销售负责人联系方式及职务。