20210926-天风证券-轻工制造行业研究周报_包装纸限电涨价_本周专题_恒大信用风险或对家居企业影响几何__24页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告分析了2021年9月轻工制造行业的多个板块表现，包括内销家居、出口家具、造纸、包装、林业碳汇、新型烟草、生活用纸及个护行业。整体来看，行业呈现分化趋势，部分板块增长显著，但面临原材料价格上涨、政策调整、信用风险等挑战。

主要观点

内销家居板块

• 整体表现：2021年1-8月全国住宅销售面积同比上升16.5%，竣工面积同比上涨27.5%，显示行业回暖趋势。
• 定制家居：龙头公司如欧派家居、志邦家居等在衣柜、橱柜等产品端增长显著，线下零售渠道持续扩展，整装模式成为增长新引擎。
• 软体家居：头部企业通过系列化门店布局提升客单价，运营效率提升，建议关注【喜临门】【顾家家居】【敏华控股】等。
• 出口家居：8月家具出口额62.36亿美元，同比上涨16.5%，全年出口额增长33.7%，整体趋势向好。

信用风险影响分析

• 恒大事件影响：尽管部分家居公司有与恒大合作，但整体影响有限。多数公司应收账款占比不高，且部分公司已采取措施缓解风险。
• 现金流与坏账风险：若恒大违约，对部分公司如海鸥住工可能造成短期影响，但整体影响可控。

造纸板块

• 停机检修与涨价：多家龙头纸企计划在9-10月停机检修，导致白卡纸、铜版纸等供应减少，部分纸企宣布涨价。
• 价格与库存：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，但部分纸品价格小幅上涨，市场整体偏弱，库存压力持续。

包装板块

• 铝塑膜业务增长：紫江企业铝塑膜销量同比增长88%，动力铝塑膜增长310%，成为新增长点。
• 包装企业表现：奥瑞金、吉宏股份、合兴包装等公司通过产品拓展和渠道优化实现业绩增长。

林业碳汇

• 林业碳汇前景：林业碳汇作为CCER项目中的“黄金”，具备成本低、生态附加值高等特点，建议关注【岳阳林纸】。

新型烟草板块

• 政策与市场：新型烟草市场受政策规范，国际烟草巨头加速布局，思摩尔国际、集友股份等公司具备发展潜力。

生活用纸&个人护理板块

• 线上渠道重要性：生活用纸线上销售占比提升，维达国际线上销售占比达38%。国货品牌在新兴渠道表现突出。
• 细分行业趋势：婴儿纸尿裤、女性卫生用品、成人失禁用品分别处于成长期、成熟期、导入期，未来增长潜力不同。

关键信息

行业数据

• 内销家居：2021年1-8月全国住宅销售面积10.16亿平方米，同比+16.5%；竣工面积3.38亿平方米，同比+27.5%。
• 出口家具：2021年1-8月家具出口额20951.4亿美元，同比+33.7%；8月家具出口62.36亿美元，同比+16.5%。
• 造纸板块：进口针叶浆、阔叶浆价格下跌，国废黄板纸价格环比下滑2.31%，部分纸企宣布涨价。
• 包装板块：铝塑膜市场增长迅速，紫江企业、海顺新材等公司布局该领域。
• 生活用纸：线上销售占比提升，维达国际线上销售占比达38%，推动业绩增长。

重点标的推荐

风险提示

• 原材料价格上涨
• 行业竞争加剧
• 中美贸易摩擦风险

重点关注

• 家居企业：【欧派家居】【志邦家居】【索菲亚】【顾家家居】【喜临门】等
• 包装企业：【紫江企业】【海顺新材】【奥瑞金】等
• 造纸企业：【博汇纸业】【晨鸣集团】【玖龙】等
• 新型烟草企业：【思摩尔国际】【集友股份】【华宝股份】【华宝国际】等
• 生活用纸企业：【维达国际】【中顺洁柔】等