20211218-中泰证券-轻工行业周报_地产竣工回暖_家具_文办社零环比提升_15页_1mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

2021年12月18日发布的轻工制造行业周报，对行业现状、投资要点及重点公司动态进行了分析。报告维持“增持”评级，认为行业具备成长性和穿越周期的能力，重点推荐顾家家居、喜临门、欧派家居等公司。

主要观点

1. 行业基本面

• 行业规模：轻工制造行业共有163家上市公司，总市值约13691.35亿元，流通市值约501.156亿元。
• 市场走势：轻工制造指数本周上涨0.49%，在28个一级行业中排名第9。轻工二级子板块中，造纸和包装印刷板块涨幅较大，分别达到1.83%和4.49%，而家用轻工板块则下跌2.72%。
• 社零与地产数据：2021年11月，社零、家具和文化办公用品零售额同比分别增长3.9%、6.1%和18.1%。地产方面，竣工面积同比大幅增长13.2%，销售和新开工面积同比小幅下滑，但跌幅环比收窄，显示地产融资边际改善。

2. 投资组合

• 核心组合：顾家家居、喜临门、麒盛科技、仙鹤股份、欧派家居。
• 重点公司表现：
  • 顾家家居：预计2021年EPS为2.71元，PE为25.4倍，评级为“买入”。
  • 喜临门：预计2021年EPS为1.40元，PE为24.7倍，评级为“买入”。
  • 欧派家居：预计2021年EPS为4.70元，PE为27.9倍，评级为“买入”。
  • 仙鹤股份：受益于特种纸景气度提升，具备技术与管理优势，预计2021年EPS为1.72元，PE为23.0倍，评级为“买入”。

3. 重点板块分析

造纸板块

• 关键纸种价格与盈利：
  • 双胶纸本周均价5585元/吨，周涨幅10.00%，年初至今涨幅3.43%。
  • 白卡纸本周均价6099元/吨，周涨幅0.00%，年初至今跌幅14.40%。
  • 瓦楞纸本周均价4139元/吨，周跌幅42.50%，年初至今涨幅19.71%。
• 原材料价格：
  • TDI本周均价15513元/吨，环比上涨9.01%。
  • MDI本周均价19100元/吨，环比下跌3.24%。
• 库存情况：
  • 箱板瓦楞纸库存天数11.2天，环比增加2.6天。
  • 白卡纸库存天数20.6天，环比减少4.0天。
• 投资动态：仙鹤股份与莱州市签订年产200万吨纸基新材料项目投资意向协议，总投资约80亿元，有望推动业绩快速增长。

家居板块

• 地产数据：11月全国商品房住宅销售、新开工、竣工面积分别为1.27亿方、1.15亿方、0.82亿方，同比分别增长-16.3%、-22.4%、+13.2%。
• 美国市场：10月美国新建住房销售折年数74.5万套，同比-23.12%；成屋销售折年数634万套，同比-5.79%。
• 出口情况：我国家具及其零件出口额同比保持增长，显示出口市场仍具潜力。

关键信息

重点公司公告

• 顾家家居：拟投资10.3亿元建设墨西哥自建基地，预计2023年年中首期工程竣工投产。
• 金牌橱柜：发布2021年股票期权激励计划，向124人授予300万份股票期权，行权价格27.47元/份，考核目标为2022、2023年净利润增长率不低于20%和44%。
• 双星新材：其“30万吨高功能性聚酯膜材料项目”已全部投运。
• 仙鹤股份：签订高性能纸基新材料产业园项目投资意向协议，总投资约80亿元，预计在十四五规划期内完成投资。

风险提示

• 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等价格波动可能影响行业盈利。
• 地产景气程度下滑风险：地产市场低迷将直接拖累家用轻工板块。
• 国际贸易政策变动风险：海外市场政策变化可能影响产品销量和盈利。
• 测算结果偏差风险：报告中的预测基于假设，可能存在与实际数据偏差。

结论

轻工制造行业在2021年12月表现出一定的增长潜力，尤其是造纸和包装印刷板块。核心公司如顾家家居、喜临门、欧派家居、仙鹤股份等具备较强的竞争力和成长性，值得重点关注。同时，行业面临原材料价格波动、地产景气度变化及国际贸易政策调整等风险，需谨慎评估。