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天伦燃气（1600 HK）2022-24年发展战略及投资分析总结

核心内容

天伦燃气（1600 HK）发布了其2022-24年的新发展战略纲要，旨在推动公司高质量发展。该战略涵盖多个方面，包括燃气业务内生性增长、高质量并购、创新业务拓展、零售销气量增长以及提升安全管理与ESG水平。

主要观点

• 燃气业务高质量内生性增长：公司计划加强开发工商业用户，增加与上游合作以优化气源。
• 高质量并购：聚焦重点区域，获取优质项目，预计每年并购支出将达到10亿元人民币以上，与2021年持平，但高于2019年及2020年的水平。
• 创新业务发展：目标至2024年，创新业务收入占比达到10%。创新业务分为两类：低碳能源服务（如光伏、风能、地热能、生物质能、储能、氢能等的智能应用）和安全健康服务（如燃气安全增值服务）。
• 零售销气量增长：公司计划实现总零售销气量年度复合增长率不低于25%，高于此前预测的20.9%。
• 安全管理与ESG提升：公司将加强安全管理并提升ESG水平。

关键信息

• 战略合作：公司与国家电投集团河南电力公司签订战略合作协议，合作覆盖绿色低碳业务、产业园区循环化发展等领域，预计2022年起具体实施，公司将提供EPC及运营管理服务。
• 高管变动：秦玲女士于2021年11月底起担任公司执行董事及总经理，拥有丰富的能源及环保行业经验，有助于公司扩大发展。
• 投资评级：分析师重申“买入”评级，目标价为10.20港元，对应7.3倍2022年市盈率及32.5%的上升空间。
• 财务预测：根据中泰国际研究部预测，公司未来三年的收入及股东净利润均保持增长趋势，其中2022年收入预测为86.08亿元人民币，股东净利润预测为11.9亿元人民币。
• 财务数据：公司2021年12月6日的财务数据表明，公司资产规模持续扩大，流动资产及非流动资产均呈上升趋势，同时净负债率逐步下降。
• 股息政策：公司预计未来三年每股股息将逐步上升，2021年预测为0.31元人民币，2022年预测为0.36元人民币，2023年预测为0.40元人民币。
• 股价表现：截至2021年12月6日，公司现价为7.70港元，总市值为77.28亿港元，流通股比例为9.08%。

风险提示

• 项目延误
• 天然气供应紧张
• 接驳费下降或被取消

财务指标概览

目标价及投资建议

• 目标价：10.20港元
• 当前股价：7.70港元
• 评级：买入

股价走势与历史建议

• 股价走势图：附有图表显示公司股价走势。
• 历史建议：自2021年1月21日起，中泰国际研究部多次发布报告，维持“买入”评级，并将目标价设定为10.20港元。

投资分析

• 估值模型：基于贴现现金流（DCF）分析，公司股权价值预测为10,236百万港元，对应每股价值10.20港元。
• 敏感性分析：展示不同永续增长率和加权平均资本成本对每股价值的影响，进一步验证目标价的合理性。

披露与声明

• 权益披露：中泰国际证券或其集团公司可能持有本报告所评论之公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价，且不承担因使用本报告而导致的任何损失的责任。

总结

天伦燃气（1600 HK）的新发展战略纲要为公司未来三年的业务增长和盈利能力提升提供了明确方向。通过内生性增长、并购扩张、创新业务发展及安全管理提升，公司有望实现更高的收入和利润增长。分析师维持“买入”评级，目标价为10.20港元，反映对公司未来发展的信心。然而，投资者需注意潜在风险，如项目延误、天然气供应紧张及接驳费变动等因素可能影响公司业绩。