20231122-中泰国际证券-天伦燃气-01600.HK-燃气销量稳健增长_顺价机制加快完善_6页_1mb

天伦燃气（1600HK）分析总结

公司动态：

• 燃气销量稳健增长，预计2023年新增城燃居民用户28-30万户，接近公司目标，主要受益于三四线城市需求。
• 零售燃气销量预计全年同比增长6-8%，优于上半年及2022年同期水平。
• 顺价机制加快推进，约90%居民用户已完成价格调整，销气价差预计达到目标区间，2023年上半年价差同比上升139%。

财务预测：

• 预测2023-2025年收入和净利润持续增长，复合增长率在6%-10%区间。
• 2023年预计净利润为658百万人民币，2024年增长至790百万人民币。
• 维持“买入”评级，目标价612港元，对应2024年市盈率约53倍。

主要风险：

• 项目延误、天然气供应紧张、接驳费调整风险。

数据摘要：

• 当前股价380港元，市值约3731亿港元。
• 评级定义为“买入”，潜在涨幅61%。
• 历史目标价稳定，自2023年5月维持“买入”评级。
• 财务指标显示毛利、经营现金流稳健，负债率96%。

摘要：
天伦燃气运营稳健，燃气需求恢复使销量增长，价差机制逐步完善。财务前景可期，但需关注项目推进和供应通胀风险。维持“买入”推荐，目标价612港元，对应高估潜力。