20230526-国信期货-焦炭焦煤月报_淡季压力仍存_原料反弹高度受限_13页

国信期货焦炭焦煤月报总结：淡季压力仍存，原料反弹高度受限

1. 5月市场概述：供需双弱，低位震荡

   • 焦煤：上游煤矿因累库压力和顶库减产，供应适度收缩。进口方面，甘其毛都口岸通关量下滑，海运煤价差倒挂导致进口受限。需求端，焦企出货不畅，开工下滑；钢厂复产逐步开启，但铁水产量波动，整体供需偏弱。
   • 焦炭：焦企利润维持合理水平，但出货压力导致开工小幅下滑。钢厂检修限产，铁水产量下降；下旬复产使需求边际改善，但整体供需宽松格局未变，价格维持低位震荡。

2. 6月展望：政策与需求主导，反弹受限

   • 供给端：煤矿库存压力缓解后开工或回升，但政策扰动（如环保、会议等）逐步减弱。焦企生产弹性较大，但需跟进需求变化。
   • 需求端：钢厂复产增加炉料消耗，但终端需求淡季（南方雨季）下采购谨慎，原料需求增长空间有限。粗钢产量若平控，长期或面临减产压力。
   • 综合判断：焦煤、焦炭价格暂不改变低位震荡格局，盘面或有反弹，但受限于供需宽松和淡季压力，高度有限，建议区间操作、反弹抛空。

3. 支撑与风险

   • 支撑：焦煤成本支撑（焦价企稳），焦企利润合理；焦炭库存回落，现货情绪好转。
   • 风险：终端需求不及预期，粗钢产量政策（如减产），进口焦煤补充，环保约束变化。

4. 结论

   • 淡季需求偏弱、逢原料宽松，反弹动能不足，维持低库存策略，关注价差修复可能。