20230212-山西证券-纺织服装行业周报_VF公司FY23Q3存货环比改善_阿迪达斯发布全新轻运动系列_23页_1mb

纺织服装行业周报总结（20230205-20230211）

核心内容

本周纺织服装行业整体表现优于大盘，其中纺织制造板块上涨1.15%，家居用品板块上涨1.59%。行业分析师王冯对行业进行了深入分析，指出消费复苏趋势明显，建议关注多个细分领域。

主要观点

1. VF公司财报表现

• 收入表现：VF公司FY23Q3收入同比下降2.59%，但不变汇率下同比增长3%。全年预计收入增长约3%。
• 品牌表现：
  • Vans品牌FY23Q3收入同比下降9%，但预计2023财年收入仍下滑高单位数。
  • The North Face品牌FY23Q3收入增长13%，预计2023财年收入增长至少14%。
  • Timberland和Dickies分别增长6%和下降13%。
• 区域表现：
  • 美国收入同比下降2%，欧洲增长10%，亚太区增长4%。
• 库存与毛利率：
  • FY23Q3毛利率同比下降1.2pct至54.9%。
  • 全年毛利率预计下降1.9pct至53.41%，并可能进一步下滑至2pct。
  • 存货同比增长100.8%，但环比有所改善，预计FY23Q4末存货将减少3亿美元。

2. 行业动态

• 加拿大鹅五年战略：
  • 门店数量将翻倍至102家，销售额目标达30亿美元。
  • 战略重点包括：加速消费者增长，建立DTC网络，快速创建新品类。
  • 预计到2028年，经调整EBIT利润率将达到30%。
• 贝恩中国奢侈品市场报告：
  • 2022年市场同比下滑10%，但预计2023年第一季度结束前恢复正向增长。
  • 线上渠道渗透率高的品类表现较好，如奢侈美妆仅缩水6%。
  • 腕表市场下滑最严重，下滑20%-25%；珠宝和皮具下滑10%-15%。
• 阿迪达斯推出轻运动系列：
  • 首次发布adidas Sportswear系列，主打舒适与时尚。
  • 主打产品为AVRYN运动鞋和Tiro套装，旨在满足Z世代的多样化需求。

关键信息

3. 板块行情

• 纺织服饰板块：上涨0.39%，跑赢沪深300指数1.2pct。
• 轻工制造板块：上涨1.58%，跑赢沪深300指数2.4pct。
• 子板块表现：
  • 纺织制造上涨1.15%；
  • 服装家纺下跌0.11%；
  • 饰品上涨0.43%；
  • 家居用品上涨1.59%。

4. 板块估值

• 纺织制造：PE为19.60倍，处于近三年42.39%分位；
• 服装家纺：PE为16.70倍，处于近三年37.17%分位；
• 饰品：PE为19.90倍，处于近三年61.45%分位；
• 家居用品：PE为25.34倍，处于近三年33.20%分位。

5. 行业数据跟踪

• 原材料价格：
  • 棉花：价格下跌0.3%；
  • 金价：下跌1.6%；
  • 板材、五金、皮革、海绵价格波动。
• 出口数据：
  • 纺织品服装出口同比下降14.02%；
  • 家具及其零件出口同比下降14.78%。
• 社零数据：
  • 2022年12月社零总额同比下降1.8%；
  • 限上纺织服装、金银珠宝、家具同比分别下滑12.5%、18.4%、5.8%。
• 房地产数据：
  • 30大中城市商品房成交套数和面积环比增长。

6. 投资建议

• 纺织服饰板块：
  • 推荐华利集团，建议关注申洲国际。
  • 品牌服饰方面，推荐波司登、安踏体育、李宁。
  • 黄金珠宝板块，建议关注周大生。
• 家居用品板块：
  • 推荐关注欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。

风险提示

• 地产销售或不达预期；
• 品牌库存去化不及预期；
• 原材料价格波动；
• 汇率大幅波动。

重点公司公告

• 曼卡龙：2022年度营业收入同比增长28.63%，但净利润同比下降22.83%。主要因销售毛利率下降及费用增长。

评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-15%至-5%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后基准指数15%以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后基准指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于基准指数；
  • B：预计波动率大于基准指数。