20221225-山西证券-纺织服装行业周报_耐克FY23Q2库存环比改善_继续积极关注华利集团_申洲国际_22页_1mb

纺织服装行业周报总结（20221218-20221224）

核心内容概述

本周纺织服装行业整体表现弱于大盘，但部分子板块和个股表现相对较好。耐克FY23Q2财报显示其大中华区货币中性收入增速转正，库存压力环比改善，成为市场关注焦点。行业动态方面，李宁1990品牌在上海开设首店，国内棉价持续回落，金牌厨柜进军卫浴领域。投资建议方面，推荐华利集团、波司登、李宁等企业，同时关注家居用品板块中欧派家居、顾家家居等龙头。

主要观点

1. 耐克财报亮点

• 营收与利润：FY23Q2实现营收133.15亿美元，同比增长17%；剔除汇率影响，同比增长27%。净利润为13.31亿美元，同比小幅下滑0.45%。
• 分渠道表现：直营渠道同比增长16%，剔除汇率影响增长25%；批发渠道同比增长19%，剔除汇率影响增长30%；线上渠道同比增长25%，剔除汇率影响增长34%。
• 分品类表现：鞋履、服装、配饰分别同比增长25%、4%、7%；剔除汇率影响分别增长36%、14%、17%。鞋履表现优于服装。
• 分区域表现：北美、EMEA、大中华区、APLA剔除汇率影响分别增长31%、33%、6%、34%。大中华区货币中性收入实现正增长。
• 盈利能力：毛利率同比下滑3.0pct至42.9%，净利率同比下滑1.8pct至10.0%。主要因促销、汇率、物流成本上升。
• 库存情况：期末库存93.26亿美元，同比增长43%，但环比下降3.7%。北美区域库存数量环比下降中双位数。

2. 行业数据跟踪

• 社零数据：11月社零总额同比下滑5.9%，降幅环比扩大。其中，纺织服装、金银珠宝、家具同比分别下滑15.6%、7.0%、4.0%。
• 出口数据：11月纺织品服装出口243.83亿美元，同比下降15.2%；1-11月累计出口2976.30亿美元，同比增长4.3%。家具及其零件出口58.83亿美元，同比下降15.92%。
• 原材料价格：棉花价格弱势下跌，11月CCIndex3128B为14973元/吨，同比下跌33.6%。国际棉价波动上涨，内外棉价差扩大。
• 房地产数据：30大中城市商品房成交套数和面积环比下降，同比下降幅度扩大。新开工、销售、竣工数据均呈下降趋势。

关键信息

1. 行情回顾

• 板块表现：SW纺织服饰板块本周下跌3.75%，跑输沪深300指数0.56pct；SW轻工制造板块下跌2.82%，跑赢大盘0.37pct。
• 子板块表现：SW纺织制造下跌3.72%，SW服装家纺下跌4.31%，SW饰品下跌2.18%，SW家居用品下跌2.30%。
• 估值情况：SW纺织制造PE为18.24倍，为近十年22.17%分位；SW服装家纺PE为15.82倍，为近十年10.43%分位；SW家居用品PE为23.2倍，为近十年7.61%分位。

2. 行业动态

• 李宁1990上海首店开业：标志着该品牌在一线城市布局，拓展运动时尚细分市场。
• 棉花供需变化：2022/23年度我国棉花消费量、进口量、出口量与上期持平；总产量607.05万吨，同比增长5.1%；期末库存846.07万吨，同比增长1.7%。
• 金牌厨柜进军卫浴：收购得尔美卫浴8%股权，拓展业务领域，提升品牌影响力。

3. 投资建议

• 纺织服饰板块：推荐华利集团、波司登；积极关注申洲国际、李宁、安踏体育、特步国际、稳健医疗、周大生。
• 家居用品板块：建议关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。

风险提示

• 地产销售不及预期：可能影响家居用品需求。
• 疫情对线下客流影响：品牌门店客流可能受限。
• 品牌竞争加剧：行业竞争压力加大。
• 原材料价格波动：棉花、皮革等价格波动可能影响成本。
• 汇率波动：可能影响企业盈利。

重点公司公告

• 报喜鸟：全资子公司拟投资新材料行业，设立有限合伙企业。
• 比音勒芬：与投资机构共同设立咨询合伙企业，参与行业细分市场投资。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率低于基准）、B（波动率高于基准）。

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