20210421-西南证券-华测检测-300012.SZ-逆势良性高增长_一季报达业绩预告上限_4页_1mb

华测检测2020年年报及2021年一季报分析总结

核心内容概述

华测检测在2020年及2021年一季度展现出强劲的业绩增长，体现出其在疫情后主业复苏能力强、经营效率提升及国际化进程稳步推进的综合优势。公司不仅实现了营业收入和净利润的高增长，还在多项财务指标上表现良好，显示出良好的盈利能力和成长潜力。

主要财务表现

2020年全年业绩

• 营业收入：35.68亿元，同比增长12.08%
• 归母净利润：5.78亿元，同比增长21.25%
• 扣非后归母净利润：4.79亿元，同比增长34.17%
• 净资产收益率（ROE）：16.76%
• 基本每股收益：0.35元
• 综合毛利率：50.00%，同比上升0.55个百分点
• 净利率：16.51%，同比上升1.31个百分点
• 期间费用率：34.27%，同比下降1.41个百分点

2021年一季度业绩

• 营业收入：7.62亿元，同比增长66.80%
• 归母净利润：1亿元，同比增长660.16%，达到业绩预告上限

业务板块表现

• 生命科学检测：收入19.90亿元，同比增长13%，毛利率48%
• 工业品测试：收入6.96亿元，同比增长24%，毛利率46%
• 贸易保障检测：收入4.80亿元，同比增长10%，毛利率69%
• 消费品测试：收入4.02亿元，同比下降5%，毛利率43%

盈利预测与估值

预计2021-2023年EPS分别为0.44元、0.54元和0.64元，对应PE分别为72倍、58倍和49倍，公司成长空间巨大。

增长驱动因素

• 外延+内生双向推进：公司通过并购和布局细分领域（如电子、航空、芯片、轨交、半导体、碳核查等）实现业务扩展。
• 行业高增长与集中度提升：检测行业持续双位数增长，市场规模预计超过千亿，公司有望受益于行业集中度提升。
• 经营效率提升：公司通过深化改革和精细化管理，提高了经营效率和利润率，现金流状况良好。
• 利润率提升预期：中长期来看，公司利润率有望提升至20%。

风险提示

• 新建实验室产能不达预期：可能影响公司未来的业务扩展和盈利能力。
• 并购整合低于预期：可能影响公司整体运营效率和协同效应。

财务分析指标

投资建议

• 评级：维持“持有”评级
• 理由：公司业绩表现出强劲增长，且具备良好的行业前景和成长潜力，但需关注并购整合及新实验室产能风险。

公司基本信息

• 总股本：16.71亿股
• 流通A股：15.17亿股
• 52周股价区间：16.68-31.53元
• 总市值：526.92亿元
• 每股净资产：2.32元

行业展望

• 检测行业：未来将持续双位数增长，市场规模预计超过千亿
• 公司定位：作为第三方检测龙头，公司有望对标海外巨头，实现更高利润率

附录：分析师信息

• 分析师：王颖婷
• 执业证号：S1250515090004
• 电话：023-67610701
• 邮箱：wyting@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下