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A股流动性双周跟踪总结（2022年9月21日）

核心内容

本报告分析了2022年9月5日至9月16日期间A股市场的资金流动情况，重点关注北向资金、两融资金和股票型ETF的净流入/流出态势，以及机构资金配置风格的变化。报告指出，尽管部分政策风险有所缓解，但整体资金流出压力仍未完全释放，市场风格切换尚未到来。

主要观点

• 资金净流出态势持续：9月5日至9月16日期间，北向资金净流出73.79亿元，两融净流出179.30亿元，股票型ETF净流入218.29亿元。尽管股票型ETF净流入规模有所扩大，但北向和两融仍处于净流出状态。
• 配置风格偏好小盘：北向资金和两融资金仍偏爱小盘风格，北向资金仅对中证1000流入为正，而对上证50、沪深300等大盘指数呈现净流出。两融资金在小盘成长、小盘价值板块流出规模相对较小。
• 行业偏好发生转变：北向资金在9月12日至9月16日期间大幅流出电新行业，而股票型ETF则转向金融地产和高端制造，两融资金主要流出医药、成长和金融板块，其中医药板块流出规模最大。
• 流动性压制因素可能缓解：随着美联储加息靴子落地、稳增长政策逐步落地以及8月社融数据超预期，市场对后续资金流入的担忧或将缓解。
• 资金配置风格尚未切换：公募基金持仓结构未发生明显变化，成长板块与基金净值下跌高度相关；北向资金仅减配电新，但对其他成长板块配置有所改善；两融资金转向资源品和消费板块。

关键信息

资金流动情况

• 北向资金：9月5日至9月9日净流入1.13亿元，但9月12日至9月16日净流出74.92亿元。
• 两融资金：9月5日至9月9日净流出61.99亿元，9月12日至9月16日净流出117.31亿元。
• 股票型ETF：9月5日至9月16日净流入173.52亿元，其中9月12日至9月16日金融地产板块净流入25.89亿元，成为主要流入行业。

风格配置分析

• 北向资金：偏好小盘风格，仅对中证1000流入为正，对上证50、沪深300净流出显著。
• 两融资金：偏好小盘风格，但流出规模相对较小，转向资源品和消费板块。

行业配置变化

• 北向资金：电新行业为最大流出行业，金融地产、高端制造为主要流入行业。
• 股票型ETF：9月5日至9月9日偏好医药生物、消费板块；9月12日至9月16日偏好金融地产、高端制造、周期板块。
• 两融资金：流出规模较大的行业包括计算机、军工、电新、银行、非银、医药，其中医药流出规模最大。

市场展望

• 流动性压力缓解：9月20日FOMC会议后加息靴子落地，政策支持增强，社融数据超预期，市场担忧有望缓解。
• 风格切换尚未到来：当前充裕流动性与盈利预期高增支撑下，市场风格切换时点仍未至，公募基金持仓结构未明显切换，集中度甚至有所提升。

风险提示

• 政策变化超预期
• 数据统计可能存在误差

分析师与研究助理信息

分析师：林莎

• 曾就职于中信证券、兴业研究
• 2020年7月加入东兴证券研究所
• 现任总量组组长、首席策略分析师
• 研究领域为A股策略研究，擅长大势研判和行业比较

研究助理：孙涤

• 对外经济贸易大学金融硕士
• 曾就职于中债资信研究部
• 2021年3月加入东兴证券研究所
• 侧重货币政策分析、市场流动性研判、利率走势分析、投资者行为研究

免责声明

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行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准收益率5%~15%之间
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  • 回避：相对弱于市场基准收益率5%以上
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