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报告摘要

宏观点评 20180307 总结

核心内容概述

2018年3月5日，第十三届全国人民代表大会第一次会议召开，听取和审议了国务院总理关于政府工作的报告，并审查了《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》。报告中明确了财政政策的总体方向，强调了“积极财政政策”的延续性，同时对减税降费、债务管理、财税改革等重点内容进行了详细解读。

主要观点与关键信息

1. “十二五”期间财政政策回顾

积极财政政策持续实施：过去五年，财政政策始终以“积极”为主导，赤字率逐年调增，但始终控制在3%“警戒线”以内。
减税降费成效显著：营改增等措施累计减税超过2万亿元，为市场主体减负3万多亿元。
地方政府债务管理逐步加强：
- 新增专项债额度逐年增加，2015-2017年分别为1000亿元、4000亿元和8000亿元。
- 债务置换累计达10.9万亿元，降低地方政府利息负担1.2万亿元。

2. 2018年财政工作重点解读

财政政策取向不变：赤字率调降至2.6%，财政赤字规模仍为2.38万亿元，与2017年持平。
财政支出结构优化：强调提高公共性和普惠性，重点支持“三大攻坚战”，向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜。
防范地方政府债务风险：
- 新增专项债额度进一步调增至1.35万亿元，体现“开前门，堵后门”政策导向。
- 置换债进入收官阶段，预计在2018年8月底前完成剩余1.73万亿元的置换工作。
财税体制改革继续深化：
- 推进耕地占用税法、车辆购置税法、资源税法等立法工作。
- 房地产税立法稳妥推进，个人所得税起征点将提高。
减税降费力度加大：
- 2018年拟为企业和个人减税8000多亿元，降费3000多亿元。
- 重点降低制造业、交通运输等行业税率，优化增值税结构。

3. 赤字率下降怎么看？

经济稳中向好：2018年财政收入增速较高，支出增速略有下调，因此赤字率小幅下调合理。
控制地方债务风险：赤字率调低有助于抑制地方政府盲目基建投资冲动，防范债务风险。
赤字率的“狭义”与“广义”区别：我国赤字率计算基于一般公共预算，不包括政府性基金预算等，因此“狭义”赤字率下降并不代表“广义”赤字大幅减少，政策象征意义大于实际影响。

4. 地方债务风险值得关注

置换债不确定性增加：地方债置换博弈难度加大，且发行利率攀升，影响置换积极性。
严监管背景下风险凸显：对PPP、政府购买服务等的规范管理，可能对部分地方项目造成影响。
潜在投资损失风险：若地方债务严监管导致再融资受阻，城投债可能面临违约风险。

风险提示

经济超预期下行：可能导致财政收入大幅下降，影响财政政策执行效果。
地方债务严监管：可能带来潜在投资损失，尤其是涉及地方政府项目的领域。

总结

2018年财政政策在“积极”基调下，进一步优化支出结构，强化债务管理，推动财税改革。赤字率的调低更多体现政策信号，而非实质性减赤字，同时地方债置换进入收官阶段，需警惕潜在风险。减税降费力度加大，有助于减轻企业负担，促进经济发展。整体来看，财政政策将更加注重普惠性与风险防范，推动经济向高质量发展转型。

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