2018-“通过两会看财政”系列：赤字率没告诉你的那些事儿_8页

通过两会看财政系列二：赤字率没告诉你的那些事儿

核心内容

本文围绕2018年两会期间披露的财政政策，重点分析了预算赤字率下调至2.6%背后的含义，探讨了财政资金池是否“枯竭”，以及2018年财政政策的实际支持力度。

主要观点

1. 预算赤字≠财政收支差额

   • 预算赤字是财政政策基调的判定标准之一，但不是绝对指标。
   • 财政收支差额是实际财政收入与支出的差额，更能反映财政政策执行力度。
   • 决算赤字是经过账目调整后的结果，与预算赤字基本一致，但其与财政收支差额的缺口反映了真实可用财政资金情况。

2. 财政资金池并未“枯竭”

   • 财政结余资金池的估算存在偏差，因为预算稳定调节基金等其他渠道的调入资金未反映在当年预算收支科目中。
   • 2015年以来，通过盘活存量财政资金，财政资金池得到了补充，避免了“枯竭”。
   • 中央预算稳定调节基金和地方政府性基金仍有明显结余，能够满足财政调入资金需求。
   • 地方政府压低财政收入，也可能对2018年初财政资金形成补充。

3. 2018年财政政策实际力度可能不弱

   • 尽管预算赤字率下降，但财政支出规模增加，赤字规模未减少，财政支持力度有“底”。
   • 调入资金和专项债额度增加，使得实际财政资金有上升空间。
   • 中央预算内投资增加，反映财政支持实体的意愿不减。

关键信息

• 2018年预算赤字率：2.6%，较2017年下降0.4个百分点。
• 财政收支差额：2018年预计为3.4%，较2017年3.7%-3.8%有所下降，但受名义GDP增长影响，实际力度可能不减。
• 广义赤字比率：预计从2017年的4.7%上升至2018年的4.9%，主要得益于专项债额度增加。
• 调入资金：2018年中央预算稳定调节基金调入增加，地方调入资金也有调整，实际可用财政资金有所上升。
• 专项债额度：从8000亿元增至1.35万亿元，增加了5500亿元，对广义赤字形成有力支撑。
• 中央预算内投资：由5076亿元增至5376亿元，增长300亿元，体现对实体经济的支持力度不减。

财政政策执行力度分析

• 财政收支差额比率：预计由3.7%降至3.4%，但若地方调入资金不显著减少，则财政政策力度仍保持稳定。
• 广义赤字比率：预计由4.7%升至4.9%，主要受专项债额度增加影响，财政支持实体经济的能力增强。
• 地方财政资金来源：包括政府性基金预算、国有资本经营预算等，这些资金池仍有盘活空间，为财政政策提供支持。

结论

2018年财政政策虽在赤字率上有所下调，但通过调入资金、专项债额度增加及中央预算内投资增长，实际财政支持力度并未减弱，甚至有所增强。因此，财政政策的执行力度仍可维持在较高水平，不会成为制约经济发展的主要因素。