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华铁应急（603300）2024年第一季度报告分析

事件与业绩核心点

2024年4月25日，华铁应急发布一季报，营收约1105亿元，同比增长3100%，归母净利润约157亿元，同比增长1157%，扣非净利润约159亿元，同比增长2318%。业绩增长主要由高空作业平台设备管理规模扩大及租赁收入增加驱动。

收入与盈利能力分析

1. 收入增长强劲：24Q1营收实现高增长，主要得益于高空作业平台租赁规模扩大，但 毛利率下滑至43.02%，同比降低3.18个百分点，主因包括：
   • 假期影响出租率下降；
   • 租金价格普遍下滑（如升降工作平台租金指数同比下降87%-78%）；
   • 轻资产转租模式规模扩大（转租设备16000台，同比增长512.2%）。
2. 费用优化与现金流改善：24Q1费用率为28.75%，同比下降0.22个百分点；归母净利润率为14.17%，扣非净利润率为14.36%，同比改善显著，经营性现金流增长103.80%，主要得益于回款管理加强。

战略与竞争优势

数字化赋能

• 上线“擎天系统”双表模块，实现精细化数据管理；
• 强化资产管理，推行设备全生命周期管理及配件“一物一码”制度。

轻资产扩张

• 23年总资产破纪录，新增19万台设备，同比增长84.15%；
• 轻资产模式通过合资、转租等合作扩大市场规模（如铜都华铁、欧力士、横琴华通）。

多品类矩阵拓展

• 叉车作为新增品类重点推进；
• 无人机及智算等新业务逐步落地，丰富增长引擎。

新动向：低空经济布局

宣布与浙江威航合作，拓展无人机租赁及飞行服务，覆盖城市运维、应急救援等场景，加速转租模式创新。

投资建议与估值

• 目标评级：维持“买入”建议，24-26年净利润预测为1043亿、1358亿、1740亿元，当前PE分别为1092倍、839倍、655倍；
• 高成长潜力支撑高估值，推荐关注第二成长曲线可能性。

风险提示

租金水平或出租率下降、市场规模扩张不及预期、管理效率未达预期等风险需关注。

总结

公司维持高速成长，通过数字化、轻资产和多品类战略持续巩固龙头地位，低空经济拓展或新增千亿市值空间。