20210615-东北证券-华铁应急-603300.SH-核心业务巩固优势_新业务实现突破性增长_14页_1mb

华铁应急 (603300) 公司动态报告总结

核心内容概述

华铁应急是一家深耕工程设备租赁行业十余年的国内头部企业，主营业务涵盖建筑支护设备、高空作业平台及地下维修维护设备等。公司通过持续优化业务结构、积极并购和轻资产运营模式，实现了业绩的快速增长和市场份额的提升。公司首次覆盖，给予“买入”评级，预计2021-2023年营收及归母净利润将分别实现21.14亿元、25.51亿元、30.46亿元，归母净利润分别为4.28亿元、5.25亿元、6.09亿元，PE分别为21.67倍、17.67倍、15.23倍。

主要观点

• 业务结构优化：公司核心业务为建筑支护设备租赁，该板块占收入最大比例，同时积极拓展高空作业平台和地下维修维护业务，实现业务多元化。
• 业绩增长显著：2021年第一季度，公司营收和归母净利润分别同比增长100.93%和123.72%，展现出强劲的增长势头。
• 市场空间广阔：公司业务涉及多个应用领域，包括轨道交通、城市管廊、地下商城、地下停车场等，未来市场发展潜力巨大。
• 资本运作积极：公司通过定增募资8亿元用于高空作业平台租赁服务能力升级扩建项目，进一步扩大业务规模。
• 轻资产运营模式：公司与热联集团合作，探索轻资产运营，降低对资本的依赖，提升管理效率。
• 技术实力突出：公司在地下维修维护领域拥有TRD、IMS、MJS等领先技术，技术优势显著。
• 客户群体广泛：公司在全国范围内布局，客户覆盖超过400个城市，签约客户超17,000个。

关键信息

业务板块与产品

• 建筑支护设备：主要产品包括地铁钢支撑、民用钢支撑、铝合金模板、盘扣式脚手架、贝雷片、伺服轴力系统和集成式升降操作平台。
• 地下维修维护设备：浙江吉通是公司并购的主要对象，拥有TRD、IMS、TAD、MJS、SMW、RJP等技术，具备丰富的专利资源。
• 高空作业平台：公司拥有超过20,000台高空作业平台，覆盖全国400多个城市，产品包括剪叉式、曲臂式和直臂式等。

市场与行业背景

• 建筑业发展：我国建筑业增加值年复合增长率约为9.11%，市场空间广阔。
• 铝合金模板：市场需求年均增长近20%，具备轻质、高强度、重复利用率高等优势。
• 地下空间开发：轨道交通、城市管廊、地下商业和停车设施建设将推动地下维修维护市场增长。

财务数据

财务指标

风险提示

• 设备管理效率不及预期：管理效率对盈利能力有直接影响。
• 技术迭代：技术更新可能影响现有业务模式。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能对公司的市场份额和盈利能力构成压力。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：12.3元（6个月目标价）
• 历史表现：6个月绝对收益16%，相对收益11%；12个月绝对收益76%，相对收益45%

战略发展

• 轻资产运营：与热联集团合作，探索轻资产模式，降低资本依赖。
• 平台化发展：构建全国性线上线下一体化网络，提升管理效率和市场占有率。

总结

华铁应急通过深耕设备租赁行业，不断优化业务结构，拓展新业务领域，实现了业绩的快速增长。公司拥有强大的技术实力和丰富的客户资源，业务覆盖多个应用场景，未来市场潜力巨大。同时，公司通过定增和轻资产运营模式，持续推动业务发展和市场扩张。尽管面临一定的行业风险，但其在多个业务板块的布局和市场拓展能力使其具备较强的竞争力和发展前景。