20221009-中航证券-静待美联储再次75BP加息_市场短期延续震荡_8页_1mb

2022年10月9日策略点评总结

核心内容

本报告主要分析了2022年9月国内外市场走势及未来趋势，指出市场在震荡中或将迎来反弹，重点关注成长风格、军工及新能源等板块的中期机会。

主要观点

海外市场走势

• 加息预期升温：美联储11月会议加息75BP的概率升至81.10%，美国国债收益率普遍走高，10年期国债收益率达3.89%，2年期达4.30%，接近年内高点。
• 油价上涨影响：OPEC+削减200万桶日产量，推动油价上涨，加剧市场对通胀的担忧。
• 国际市场的拖累：海外市场的震荡走势将对国内市场产生一定拖累。

国内市场走势

• 九月市场回调：A股市场整体回调，成长风格跌幅最大，创业板指及科创50分别下跌10.95%和8.77%。
• 资金与情绪：节前资金避险情绪浓厚，日均成交额及换手率下降，北向资金由净流入转为净流出。
• 经济数据改善：制造业PMI回升至50.1%，优于2019、2021年同期水平，显示经济复苏迹象。
• 政策支撑：政府出台多项政策支持制造业发展，如延长缓税补缴期限、专项再贷款与财政贴息等，有助于市场情绪修复。

关键信息

市场表现

• 上证指数下跌5.04%，沪深300下跌5.91%，创业板指下跌10.95%，科创50下跌8.77%，中证500下跌2.98%，中证1000下跌3.75%。
• 消费风格表现较好，反弹1.94%；周期及成长风格跌幅最大，分别为4.07%和3.71%。

行业表现

• 国防军工：跌幅达8.08%，是九月表现最弱的行业之一。
• 有色金属、钢铁：分别下跌7.27%和5.67%。
• 制造业相关行业：电力设备、电子等行业市盈率回调幅度较大，分别为-21.36%和-5.38%。

风险溢价与配置价值

• 创业板指与科创50风险溢价分别达到近十年及开板以来的极值高位，配置性价比显现。
• 成长风格在市场调整中跌幅较大，但有望率先结束调整。

投资建议

• 短期策略：关注成长风格的调整结束，市场或在震荡中迎来反弹。
• 中期机会：
  • 军工板块：下游需求旺盛，建议关注军机等航空装备产业链。
  • 新能源板块：短期受外部因素影响表现震荡，但中长期增长空间较大，回调后或可择机布局。
• 政策支持行业：制造业相关行业有望受益于政策扶持，继续复苏。

风险提示

• 国内政策不及预期：可能影响市场流动性及政策效果。
• 海外流动性收紧超预期：可能加剧市场波动，对国内市场形成压力。

投资评级标准

研究团队介绍

中航证券策略团队立足大类资产配置视角，研究方向涵盖量化、固收、商品、外汇等领域，观点基于买方思维，具有实际投资指导意义。

联系方式

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  • 董忠云：SAC执业证书S0640515120001，电话010-59562478，邮箱dongzy@avicsec.com
  • 王茹丹：SAC执业证书S0640522090001，电话010-59219560，邮箱wangrd@avicsec.com
  • 王玉茜：SAC执业证书S0640122040025，邮箱wangyx@avicsec.com

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  • 李友琳：电话18665808487，邮箱liyoul@avicsec.com
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