20231028-东吴证券-南方传媒-601900.SH-2023年三季报点评_归母净利润双位数增长_教育产品密集上新_3页_464kb

南方传媒（601900）2023年三季报点评总结

业绩亮点

1. 营收与利润双增长

   • 2023年前三季度营收同比增长29%，归母净利润同比增长220%。
   • 第三季度单季归母净利润同比增长273%，业绩表现强劲。

2. 费用率稳定

   • 销售、管理、财务及研发费用率与去年同期相比变动较小，维持稳定。

业务分析

1. 一般图书出版业务

   • 销售码洋同比增长983%，销售收入增长244%，毛利率下降至8.6%。

2. 教育产品业务

   • “南方E课堂”：形成AI听说、智慧教辅、AI围棋课程等产品体系。
   • “粤教讯飞E听说”：与科大讯飞合作，提供中高考标准听说测评功能。
   • “粤教祥云”：新增协同备课、思维导图等功能，用户超1600万。

盈利预测与评级

• 盈利预测（归母净利润）：2023E/2024E/2025E预计为11.7亿/13.6亿/15.6亿元。
• 估值：当前PE分别为11/10/8倍（2023-2025E）。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 固定资产投入增加带来的风险
• 行业竞争加剧及原材料价格波动风险