20231028-安信证券-中航机载-600372.SH-2023年前三季度扣非后归母净利润增长125.16_更名_中航机载__5页_759kb

行业与公司信息

• 公司：中航机载（原中航机电），航空工业集团旗下航空电子系统整合和产业化发展平台。
• 事件：2023年3月17日起中航机电终止上市，2023年4月13日完成换股吸收合并。

核心数据

• 2023前三季度：
  • 营业总收入 +296% 至 20731亿元；
  • 归母净利润 +4183% 至 1650亿元；
  • 扣除非经常性损益净利润 +12516% 至 1323亿元。
• 毛利率27.72%（同比下降2.03pct），净利率9.08%（同比变动未知）。期间费用率下降至17.73%，研发费用率增长。

发展战略

• 成功吸并中航机电，打造航电系统旗舰平台，整合市场、研发、生产资源实现协同效应。
• 民机业务快速推进，中标C919等国产机型配套，拓展航材分销、民航维修、加改装等领域。
• 计划对华燕仪表增资160亿元，强化子公司核心任务支持能力。

投资评级与目标

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价1830元，对应2024年30倍PE（估值区间222X至184X）。
• 预计2023-2025年净利润依次为242、294、355亿元。
• 风险提示：下游需求及订单增长不及预期。

战略方向

• 打造世界一流的航空机载系统供应商，未来受益“十四五”装备放量与国产大飞机项目落地。
• 重点布局C919、MA700、AG600等型号配套，并推动民机相关服务业务作为新增长点。

注：部分原文数据可能存在单位或格式异常，分析时依据上下文及行业常识进行合理性调整。