20220527-紫金天风-棉花周报_内盘弱于外盘格局将长期存在_20页_2mb

棉花市场分析总结（2022/05/27）

核心观点

• 中性偏弱：郑棉价格下跌释放部分压力，但因新疆棉禁令，国产棉相对进口棉的比价优势难以体现，郑棉弱于ICE期棉的格局或长期存在。
• 策略建议：短期可少量持有郑棉空单，关注郑棉月差反套机会。
• 长期关注点：全球需求端的负反馈进展，以及新疆棉销售压力的持续性。

现货情况

• 新疆棉销售：截至5月19日，销售进度为49.3%，同比落后47.7个百分点，销售压力仍较大。
• 下游补库：有小幅补库行为，销售进度略有加快，基差略走强。
• 市场信心：整体市场对后市信心不足，纺织企业库存仍处于高位。

进口棉花与棉纱

• 内外棉价差：内外棉价差倒挂略有改善。
• 棉纱市场：内外棉纱延续倒挂格局，但倒挂程度有所减缓。
• 进口成本：国内C32s棉纱价格与印度C32s远期船货进口成本的差距略有收窄。

产业库存

• 轧花厂销售：销售进度偏慢，压力持续增加。
• 棉纱与棉布：走货情况好转，库存略有下降。
• 纺企库存：棉花库存仍处于高位，棉纱库存下降但未明显改善。

种植预期

• 美国得州：干旱情况延续，但本周降雨增加，预期下周将回归偏干状态。
• 印度：西南季风雨提前，种植进度或提前。
• 新棉生长：新疆积温良好，预期下周降雨增加，有利于棉花生长。

终端消费

• 美国：进口纺织服装需求未见明显拐点，对新疆棉及制品限制监管更严，外贸订单受阻。
• 印度：纺纱开机率下降，高棉价导致纺纱利润恶化。
• 市场预期：整体终端消费偏弱，需求复苏持续性存疑。

宏观层面

• 美联储政策：市场预期美联储加息及缩表进度加快，导致金融市场成本增加，利空棉花市场。
• 国内疫情：国内疫情散点发生，动态清零政策使接单存在较大不确定性。

美棉市场动态

• 出口情况：2021/22年度装运完成70.6%，2022/23年度签约完成23%。
• 主要出口市场：中国大陆、土耳其、巴基斯坦、越南等为主要出口目的地。
• 种植进度：截至2022年5月23日，美国15州棉花种植进度为54%，快于去年及历史均值。

棉价与持仓变化

• 月差收窄：郑棉9-1价差和1-5价差均有所收窄。
• 持仓变化：郑棉09合约持仓量增加，净持仓变化显示市场参与者情绪偏空。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，投资者观望态度明显。

印度市场动态

• 棉价波动：印度棉价在冲高后出现小幅回调。
• 棉纱市场：印度C32s棉纱美金价有所波动，国内棉纱价格与进口成本差距减小。
• 天气影响：西南季风提前登陆，有利棉花种植，但短期内对棉价影响有限。

总结

• 市场格局：内盘弱于外盘的格局将长期存在，主要受新疆棉禁令及全球需求端的负反馈影响。
• 短期关注：新疆棉销售压力、上海解封预期对纺织产业链的影响。
• 长期关注：全球需求复苏情况、美联储政策动向、新疆棉出口政策变化。

关键信息一览

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