20240722-紫金天风-棉花周报_棉花_等待配额政策_20页_3mb

报告分析总结

摘要：本报告为紫金天风期货研究所对2024年内外棉花市场的分析，基于基本面、政策、进口及机构观点等内容进行研究，重点围绕供需格局、政策调整、进口影响及期货行情展开分析。

一、核心观点一览

• 整体市场观点：中性偏空，短期需谨慎。

• 主要矛盾：

  • 全球增产预期将压制美棉市场；
  • 国内购销略有回暖，但下游需求恢复有限；
  • 配额政策落地预期将影响内外价差；
  • 进口棉大量涌入打压国产纱市场；
  • 宏观预期偏空，美国及中东需求恢复滞后。

二、具体分析

1. 宏观与政策方面

• 中共三中全会政策中性，经济增长目标明确，科技创新鼓励。
• 海外市场（尤其是美国及欧洲）需求恢复缓慢，零售库存高企（偏空）。
• 新一届领导人政策预期被市场提前交易，外围风险仍需关注。

2. 供需基本面与品种表现

• 全球棉花供应：2024/25年度美棉产量调增（偏空），全球库存较大，终端消费偏弱。
• 国内购销情况：棉纱交投小幅好转，纺企刚需补库，但下游织厂开机率仍偏低。
• 库存变化：纺织企业原料及成品库存同比下行，部分大型企业库存压力仍然存在。
• 进口棉与国产纱：内外政策调整预期影响下，内外棉价差扩大至3500元/吨左右，进口窗口利润较高。进口棉纱大量到港，国产纱份额受挤压。

3. 美棉及进口报告分析

• 美棉产区六月干旱有所缓解，产量预期维持高位。
• 美棉出口签约下降，国产订单或向东南亚转移。
• 印度、巴西棉产量虽有小调，但全球供应仍维持宽松格局。

4. 市场与期货交易策略

• 期货价格维持震荡态势，09合约持仓高位，尚未出现明显空头资金减仓。
• 月差价策略上，推荐9-1反套与1-5正套操作；现货基差锁定操作增多。
• 进口政策落地将是改变内外棉价差结构的关键变量。

5. 开机率与进出口分析

• 新疆纺企利润较好（约1400元/吨），内地纺企仍亏损。
• 印度、越南开机率仍保持高位，巴方略有下降。
• 外盘报价仅小幅调整，进口纱依赖刚需订单。
• 船期集中在8月上中旬到港，市场小幅承压。

6. 产业下游动态补充

• 轻纺城交投回暖，但全棉坯布成交吃力。
• 织厂库存继续下降，但仍未能转换为下游订单回升。
• 家纺及内销消费疲软，仍有待需求恢复。

数据来源：紫金天风期货研究所

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