20260302-紫金天风-棉花周报_种植季易涨难跌_19页_9mb

棉花市场分析总结

核心内容

2026年3月2日的棉花周报分析了当前棉花市场的主要趋势和影响因素，重点聚焦于新种植季预期、内外盘价差、下游消费恢复、进口棉纱情况以及宏观因素等方面。

主要观点

1. 棉花市场整体偏多

• 价格走势：节后内外盘上涨情绪高涨，内盘增仓靠前，继续拉大内外价差。
• 波动率：下游开工和种植季到来，市场波动率放大，盘面易涨难跌。
• 安全边际：更好的安全边际下，更关注外盘未来上涨空间。

2. 月差中性

• 套利机会：关注多外盘、内外正套机会。

3. 现货市场中性

• 交投情况：由于盘面价格快速上涨，现货交投清冷。
• 基差表现：现货基差整体偏稳，个别高基差仍有调降可能。

4. 进口棉中性

• 进口进度：预计25/26年度上半年进口进度加快。

5. 进口棉纱中性偏空

• 成本下降：随着美金盘价格下跌，进口成本下降，存在即期进口利润。
• 价格优势：进口纱相对国产纱仍有小幅优势。

6. 库存中性

• 纺企库存：原料库存去库，棉纱成品小幅累库。
• 织厂库存：原料补库，坯布持平。

7. 新年度种植预期中性偏多

• 全球产量：2026/27年度全球棉花产量预期下滑3.2%，消费增长1.2%。
• 美棉产量：产量预计296万吨，同比下滑2.3%。
• 种植意向：美棉新季种植意向可能下调，低价刺激种植意愿减少。

8. 全球终端消费中性

• 美国市场：服装及服装面料批发商库存小幅补库，零售商去库为主。
• 我国出口：棉纺出口份额维持，非洲、俄罗斯、拉丁美洲等市场拓展。
• 关税影响：关税对出口影响较小。

9. 宏观因素偏空

• 地缘政治：美以伊战争爆发，市场波动加剧。
• 政策预期：3月底特朗普访华预期备受关注。

关键信息

东南亚市场动态

• 签约与装运：2025/26年度美陆地棉周度签约量为5.74万吨，环比下滑46%；2026/27年度新年度签约0.67万吨。
• 出口趋势：越南装运量较高，孟加拉、印度、巴基斯坦持续增长。
• 市场恢复：轻纺城成交尚可，预计正月十五后交投增加。

国内市场表现

• 价格走势：国内棉花价格年后快速上涨，内外价差拉大至40%关税平水水平。
• 库存变化：截至2月27日，纺纱厂原料库存为34.8天，成品库存23.9天；织布厂棉纱库存为10.2天，坯布库存36.5天。
• 开机率：棉纱厂开机负荷为45%，新疆维持较高开机，内地纺企逐步复工。
• 进口政策：预计2026年进口配额为89.4万吨，加贸20-40万吨。

棉纱市场

• 价格变动：纯棉纱价格大幅上涨，成交重心上移200-500元/吨。
• 品种表现：40支及以上支数交投恢复较快，低支纱和气流纺成交偏淡。
• 利润情况：新疆纺企理论现金流盈利800元/吨，内地纺企理论现金流亏损850元/吨。

国际市场动态

• 美棉出口：2026/27年度全球棉花产量预期为2526万吨，消费预期为2615万吨。
• 巴西棉：2025/26年度产量预期为380.3万吨，环比下调1.5万吨，种植面积减少。

总结

棉花市场在新种植季来临前整体偏多，内外盘价差扩大，市场波动率增加。下游消费恢复快于预期，但现货交投清淡，基差表现稳中有降。进口棉纱价格优势仍然存在，且随着美金盘价格下跌，进口成本下降，利润空间增加。全球供需格局变化不大，但美棉和巴西棉产量预期减少，支撑外盘上涨。宏观层面，地缘政治风险加剧，政策预期影响市场情绪。整体来看，棉花市场在新季种植预期和下游消费恢复的双重推动下，呈现易涨难跌的走势。