20220527-银河期货-农产品月报_内外盘走势分裂_棉花回归弱需求_15页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

本报告分析了2022年5月国内外棉花市场的走势及未来趋势，指出国内外市场呈现分歧状态。美棉因主产棉区干旱和未点价销售合约量大等因素在高位震荡，但近期因干旱缓解和销售合约量下降，价格出现调整。国内郑棉则因外盘拉涨维持高位震荡，但随着外盘动力减弱和国内消费疲软，价格开始下跌。

主要观点

• 国际市场：美棉产量下调，但消费量略有减少，期末库存也有所下降，整体趋势偏多。印度棉花产量下调，价格持续走高，抑制了消费。全球棉花库存消费比为67.9%，市场整体中性略偏多。
• 国内市场：商业库存高企，销售进度缓慢，供应充足，但需求疲软。纱线和坯布库存高企，短期内需求恢复需时间。随着防控放开，市场信心逐步恢复，但短期内消费仍偏弱。
• 内外棉价差：当前内外棉价差倒挂严重，进口棉和棉纱对国内市场吸引力下降，有利于国内消费。
• 新棉播种：全国棉花播种进度较快，但黄河流域和长江流域的播种情况略有差异。
• 消费趋势：国内纺织企业经营困难，但随着主要城市疫情逐渐控制，消费或将有所改善。
• 仓单变化：郑商所期货仓单量下降，显示下游需求疲软。

关键信息

1. 国际市场分析

• 产量：2022/23年度全球棉花产量为2635.8万吨，较2021/22年度增加56.9万吨。中国产量598.7万吨，同比增加10.8万吨；印度产量598.7万吨，同比增加43.5万吨；美国产量359.2万吨，同比减少22.3万吨。
• 消费：2022/23年度全球棉花消费量为2656万吨，同比减少20.8万吨。
• 库存：全球棉花期末库存为1803.2万吨，同比减少18万吨。
• 美棉：USDA下调产量，德克萨斯州干旱缓解，未点价销售合约量下降，但12月合约未点价销售量增加，bc动能下降。
• 印度棉：产量下调，价格持续走高，政府取消进口关税并限制出口，抑制了消费。

2. 国内市场分析

• 商业库存：4月底我国棉花商业库存量为466.18万吨，环比减少37.06万吨，同比增加52.97万吨。
• 销售进度：全国销售率为52.2%，同比下降44.6个百分点。
• 进口情况：4月棉花进口量17万吨，环比减少4万吨，同比减少6万吨。棉纱进口量12万吨，同比减少11万吨。
• 出口情况：4月纺织服装出口额为235.92亿美元，同比增长1.35%，但增幅较前几个月下降。
• 库存周期：纱线库存天数为37.65天，坯布库存天数为42.12天，均同比增加。
• 新棉播种：全国植棉面积为4346.70万亩，同比基本持平。新疆播种进度达100%，黄河流域为96.9%，长江流域为28.7%。
• 仓单数据：截至5月25日，郑商所期货仓单为16398张，有效预报仓单量840张，合计仓单棉量为69万吨，较去年同期大幅下降。

交易逻辑

• 单边策略：短期弱需求主导，建议逢高建仓空单。
• 套利策略：未来棉纱利润将好转，建议做多盘面棉纱利润。
• 期权策略：可考虑逢高买入少量看跌期权。

作者承诺与免责声明

• 作者具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货不保证报告内容的准确性或完整性，不承担因使用报告而产生的任何责任。

联系方式

• 银河期货有限公司
  北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
  上海：上海市浦东新区世纪大道1501号国华人寿9楼
  网址：www.yhqh.com.cn
  邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn
  电话：400-886-7799