20230912-紫金天风-钢材周报_原料强势上涨_助推成材价格震荡上行_31页_3mb

黑色系期货研究报告总结

发布时间：2023/09/12
报告作者：李文涛、吕双、肖兰兰
从业资格证号：F3050524、Z0015640、Z0013951

核心观点

✅ 黑色系整体延续震荡上行走势，原料轮流上涨助推成材震荡上行，盘面利润持续压缩；
✅ 预计短期内成材价格继续呈现区间震荡状态，但中长期看空因素仍占主导；
✅ 需求侧或超预期，供给端铁水高位但原料成本压力导致实体企业利润亏损，矛盾尚未扭转；
✅ 库存从累库转为季节性去库，但热卷仍有累库压力，矛盾仍在累积；
✅ 国际钢材出口维持高位，人民币汇率偏强支撑出口；铁矿石远月合约因进口替代逻辑走弱而回落。

🔍 市场回顾与核心逻辑

🔥 供给端

• 铁水产量：
  • 日均铁水产量248.24万吨，环比上升5.3%；
  • 高炉开工率84.39%，产能利用率92.76%，螺纹产量降幅20%，热卷产量降幅14%。
• 高炉检修影响：9月检修影响铁水147万吨，预期下周铁水小幅回落0.8%；
• 废钢：
  • 日耗未现明显减少，短流程钢厂日耗增长；
  • 电炉厂吨钢利润亏损，谷电成本仍处弱势。

📊 需求侧

• 成材消费量整体上升：五大品种消费量环比上升12%；
• 消费结构：
  • 螺纹消费量强势回升，但热卷消费显著下滑近28%；
  • 建材（华东）需求较强，9月11日华东日均成交量达779万吨。
• 库存变化：
  • 厂库与社会库存同步去库，热卷社库则继续累库；
  • 五大品种厂库下降14万吨，社库下降86万吨，热卷社库增加401万吨。

🌍 宏观因素

• 海外钢材价格：欧美热卷进口价格下降10美金/吨，中国出口报价下降10美金/吨；人民币偏强利好出口；
• 政策端：
  • 无强制性减产预期；
  • 新房成交同比下行67%，百城土地成交同比下滑85%。

🔮 结论与展望

短期判断：

• 热卷库存压力持续累库、钢厂利润尚可、需求边际好转，维持震荡；需求 vs. 供给矛盾集中暴露。
• 螺纹短期暂无下行空间，热卷维持中性偏空；焦煤略偏空，铁矿远月走弱符合预期。

中长期逻辑：

• 供给高于需求节奏矛盾持续；
• 库存去化≠现实供需好转；
• 原料端成本支撑仍强，补库预期下下方空间有限。
• 需关注钢材盈利修复速度、库存增速、政策动态等。

免责声明
本报告基于公开数据和研究员观点，不构成任何投资操作建议。