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黑色商品市场分析（2023年第23周）

核心观点

近日黑色商品市场受到多重消息面扰动，呈现震荡态势。螺纹钢虽有触底反弹迹象，但向上动能不足；热卷产量明显减产，与螺纹钢分化明显。基本面上，下游需求仍较疲软，房地产、基建数据未有好转，高炉检修常态化，铁水产量出现小幅下降但波动幅度有限，预计后续维持在240万吨附近。成材反弹修复了电炉部分亏损，但电炉厂产能利用率仍处于低位。累库压力有所缓解，贸易商库存好于预期但仍需警惕季节性需求变化。海外钢材价格持续下跌，前期估值偏高，叠加宏观预期不确定性，预计处于震荡格局。

关键数据摘要

• 铁水产量：5月环比4月减产59万吨，但降幅不大；6月高炉检修常态化，预计铁水产量稳中趋降。
• 成材产量：
  • 螺纹钢产量环比上升，同比降幅显著；
  • 热卷环比减产明显，降幅超17%。
• 需求：五大品种产量同比回落，需求仍弱，同比降幅5.6%；成材消费量环比小幅增加，增幅1%。
• 库存压力：整体库存去库明显，总库存压力不大，厂库、社会库存双双下降。
• 出口：5月出口增长势头放缓，价格优势减弱，6月价格潜在下跌风险。

市场展望

预计短期内黑色商品维持震荡，暂无驱动强行情的利多因素，情绪性反弹力度有限。关注产能利用率变化、需求拐点、平控政策落地等关键变量，需静待盘面出现新方向。