20150830-招商证券-建筑行业定期报告_否极泰来_还得看低估值有业绩个股_24页_844kb

建筑行业定期报告总结（2015年08月30日）

核心内容

2015年8月30日，建筑行业整体表现逊于大盘，周跌幅达9.24%。市场在周初经历恐慌性下跌后出现报复性反弹，央行降准降息，财政政策积极，基建投资预期升温，同时国企改革方案临近，市场热点有望回归。

主要观点

1. 短期策略：建议关注低估值且有业绩支撑的个股，如金螳螂、棕榈园林、亚厦股份、中国建筑、蒙草抗旱等，以参与短期交易机会。
2. 长期趋势：下半年基建投资有望加码，尤其是棚改、铁路、水利等项目，以及PPP模式的推进，将对行业形成支撑。
3. 国改预期：国企改革尚未落地，但市场情绪有望回暖，重点关注央企合并、资产注入、壳价值和效率提升等四条主线。

关键信息

行业概况

• 股票家数：72只，占比2.6%。
• 总市值：16105亿元，占比3.6%。
• 流通市值：13308亿元，占比3.7%。
• 行业PE（2015）：15.9倍，位于A股倒数第五。
• 子行业表现：
  • 铁路建设：下跌11.80%
  • 钢结构：下跌11.80%
  • 园林：下跌5.06%
  • 装饰：下跌5.72%
  • 国际工程：下跌10.31%
  • 路桥施工：下跌11.96%
  • 化学工程：下跌11.06%

市场回顾

• 行业表现：建筑行业周跌幅9.24%，整体弱于大盘。
• 个股表现：
  • 上涨个股：成都路桥（8.49%）、中国海诚（0.67%）。
  • 跌幅前五名：丽鹏股份（-21.97%）、西藏天路（-13.49%）、达实智能（-23.20%）、富煌钢构（-22.16%）、东易日盛（-21.97%）。

重点个股推荐

• 中国建筑：低估值的稳增长价值股，预计15年EPS为0.88元，PE为6.7倍，维持强烈推荐。
• 中材国际：业绩风险释放，受益于一带一路，预计15年EPS为0.72元，PE为22.2倍，维持强烈推荐。
• 棕榈园林：主业改善，转型泛环保，高管参与定增，预计15年EPS为0.94元，PE为17.8倍，维持强烈推荐。
• 中钢国际：订单充足，转型新产业，预计15年EPS为0.73元，PE为22.7倍，给予强烈推荐。
• 江河创建：主业底部稳固，转型预期良好，预计15年EPS为0.41元，PE为24.5倍，给予强烈推荐。
• 苏交科：内生加外延增长，布局PPP，预计15年EPS为0.60元，PE为33.4倍，维持强烈推荐。
• 空港股份：增发引入国开金融，计划设立100亿PPP产业基金，预计15年EPS为0.20元，PE为57.8倍，维持强烈推荐。
• 亚厦股份：装饰主业风险释放，家装电商、3D打印等亮点突出，预计15年EPS为0.90元，PE为16.7倍，维持强烈推荐。
• 金螳螂：主业稳定，家装e站引领转型，预计15年EPS为1.21元，PE为13.1倍，维持强烈推荐。
• 广田股份：主业改善，智能化业务增长，预计15年EPS为1.12元，PE为17.5倍，给予强烈推荐。

业绩与订单动态

• 中化岩土：上半年营收增长181.5%，净利增长102.3%，预计15年EPS为0.07元。
• 铁汉生态：营收增长34.2%，净利增长29.1%，预计15年EPS为0.59元。
• 美晨科技：营收增长69.5%，净利增长104.3%，预计15年EPS为0.21元。
• 龙建股份：签订重大合同，总金额9.47亿元。
• 瑞和股份：中标幕墙工程，金额7982万元，并与三大地产公司签订合同，总金额1.1亿元。
• 围海股份：成为“杭嘉湖南排工程”中标候选人，金额1.07亿元。
• 中国铁建：下属公司中标BOT项目，总投资295.74亿元。

财政与政策动向

• 宏观政策：央行降准降息，释放大额流动性，财政政策趋于积极，PPP项目第二批即将公布。
• 基建投资：国务院要求加快棚改、铁路、水利等重大工程建设，财政资金支持力度加大。
• 地产政策：住建部允许境外机构和个人在国内购房，外商投资房地产企业贷款政策放宽。

风险提示

• 转型不及预期：部分企业转型存在不确定性。
• 投资下滑：整体投资环境可能影响企业业绩。
• 回款风险：部分公司面临回款压力。

公司动态

• 订单及业绩：多家公司发布上半年业绩数据，部分企业营收增长显著，但净利增长乏力。
• 股东增减持：多只个股出现重要股东增持，如空港股份、华电重工、亚厦股份等。
• 融资与投资：部分公司通过增发、发行债券等方式融资，如中泰桥梁、苏交科、上海建工等。
• 关联交易：多家公司涉及关联交易，如浦东建设、四川路桥、中国交建等。

总结

建筑行业在2015年8月经历市场波动，但政策支持和基建投资预期提升为行业带来一定机会。建议关注低估值且有业绩支撑的个股，以及受益于基建和国企改革的龙头企业。同时，需警惕转型不及预期、投资下滑和回款风险。