20150920-招商证券-建筑行业定期报告_国改与基建是机会_关注建筑工业化_18页_1mb

建筑行业定期报告总结

核心内容

2015年9月20日发布的建筑行业定期报告，分析了建筑行业的市场表现、政策动态及投资机会。报告指出，国改与基建是下半年的投资机会，重点关注建筑工业化趋势。同时，报告对重点公司进行了盈利预测与估值分析，并提供了调研邀请。

主要观点

1. 市场表现

• 上周建筑行业整体下跌2.98%，跌幅小于大盘。
• 子行业中，铁路建设涨幅最大，达到4.22%。
• 装饰板块跌幅最大，达17.9%。
• 涨幅前五的公司：中国铁建（11.91%）、北新路桥（9.07%）、龙元建设（4.68%）、科达股份（4.61%）、中国建筑（4.18%）。
• 跌幅前五的公司：洪涛股份、宝鹰股份、富煌钢构、杭萧钢构、华电重工。

2. 国企改革

• 国企改革仍是下半年的主线，配套方案密集出台将成为新的催化剂。
• 央企合并传闻（如中冶、两铁）和集团资产注入（如空港股份、葛洲坝）是重点关注方向。
• 壳价值和效率提升也是国改带来的投资机会，如空港股份、云投生态、中国建筑、棱光实业等。

3. 基建托底

• 8月基建板块单月同比增19.7%，增速回暖。
• 固投各分项中，基建是唯一回暖的板块，其他均下滑。
• 政府近期密集批复铁路和公路项目，预计三、四季度基建投资增速持续回暖。
• 建议关注：葛洲坝、中国建筑、浦东建设、上海建工、隧道股份、两铁等公司。

4. 建筑工业化

• 建筑工业化是未来趋势，政策支持其发展，具有节水、节材、节能、环保等优势。
• 建造成本劣势正在逐步改善，建议重点关注：亚厦股份（建筑3D打印）、精工钢构、富煌钢构、杭萧钢构、东南网架等公司。
• 下周调研邀请：鸿路钢构、宝业集团、杭萧钢构、东南网架、精工钢构。

关键信息

行业数据

• 股票家数：72只，占比2.6%。
• 总市值：15941亿元，占比3.8%。
• 流通市值：13221亿元，占比3.9%。

重点公司盈利预测与估值

政策与市场动态

• 宏观政策：央行净回笼1400亿元，8月财政收入同比增6.2%，支出同比增25.9%；CPI同比增2.0%；美联储暂缓加息。
• 地产相关：1-8月土地出让收入同比减38.4%；上海国有房企改革初定，三种改革路径；30大中城市商品房成交面积同比增25%，一、二、三线城市分别增53%、39%、-10%。
• 基建进展：京津冀将建“四纵四横一环”城际铁路网，预计2020年前建成8条铁路；中国首次参与美国西部快线高速铁路建设；扩大国家新型城镇化试点范围；湖北省推广PPP模式。

公司动态

• 重要股东增减持：共13家公司发生重要股东增持，如中工国际、宝鹰股份、洪涛股份等。
• 融资与投资：中国中冶发行超短期融资券20亿，利率3.5%；杭萧钢构非公开发行6741.8万股，募集资金3.05亿；亚厦股份与精工钢构等公司中标多个PPP项目。

风险提示

• 转型不及预期：建筑工业化等新兴领域可能面临技术或市场风险。
• 投资下滑：行业整体需求可能下降。
• 回款风险：部分公司可能存在项目回款不及时的问题。

投资评级

• 行业评级：中性。
• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。

分析师承诺

• 报告清晰、准确地反映了分析师的研究观点。
• 分析师薪酬与报告内容无关。

结论

• 报告强调了国企改革和基建作为下半年的确定性投资主题。
• 建筑工业化被视为未来趋势，具有政策支持和环保优势。
• 建议重点关注：中国建筑、中材国际、苏交科、金螳螂、亚厦股份、空港股份、精工钢构、广田股份等公司。