20250327-开源证券-中国人寿-601628.SH-中国人寿2024年报点评_审慎假设调整不改EV高增_负债端延续稳健增长_4页_796kb

中国人寿（601628SH）投资评级与分析总结

中国人寿股份有限公司（601628SH）近期发布2024年业绩报告，并获得开源证券“买入”评级（维持）。以下为关键内容总结：

盈利能力与增长

2024年，公司归属于母公司净利润达1069亿元，同比增长109%；内含价值（EV）较年初增长112%，新业务价值（NBV）达到337亿元，同比增长243%。预计2025-2027年归母净利润分别为1171/1290/1478亿元，同比增长分别为95%/102%/146%。

核心因素与假设调整

尽管公司对EV假设进行了谨慎调整（如投资收益率下调50个基点），但运营回报、投资偏差和市场价值调整共同抵消了部分影响，保持了EV的稳健增长。

产品结构与人力优化

从产品结构看，新单保费达2142亿元，同比增长16%；首年期交保费为1191亿元，同比增长58%，其中长期交费业务占比提升。代理人数量达615万名，人均首年期交保费同比增长150%，渠道改革成效显著。

资产配置与市场环境驱动

2024年公司总投资收益达3083亿元，同比增长138%，其中股债双牛贡献显著。资本市场回暖提升了公司投资端的资本利得，使权益类资产配置更具弹性，为公司提供较高收益。

风险提示

公司面临主要风险包括利率过快下行、寿险需求减弱以及权益市场波动加剧，可能对业绩和估值产生下行压力。

估值指标

截至2025年3月27日，当前股价为380.3元，预期2025-2027年市净率（P/B）为1.8/15.0/16.3元，市价权益比率（P/EV）分别为0.08/0.07/0.06倍，显示公司估值仍有上行空间。

分析师维持“买入”评级，认为公司在稳健增长的同时受益于市场回暖，建议长期投资者增持。

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