20250425-太平洋-中国人寿-601628.SH-中国人寿2024年年报点评_保费结构改善_EV韧性充足_3页_402kb

中国人寿2024年年报总结

核心内容概述

中国人寿（601628）2024年年度报告显示，公司全年总保费收入为6714.57亿元，同比增长4.7%；归母净利润达到1069.35亿元，同比增长108.9%；NBV（新业务价值）为337.09亿元，较2023年经济假设下的458.05亿元增长24.3%。整体来看，公司在2024年实现了保费结构优化和业务质量提升，同时投资收益显著带动利润增长，内含价值也保持稳健增长。

主要观点

• 负债端表现稳健
  2024年，公司总保费收入同比增长4.69%，其中首年期交保费和10年期及以上首年期交保费分别增长5.78%和14.30%。14个月保单持续率提升至91.60%，退保率降至1.01%，显示公司业务质量持续改善。

• 渠道改革持续推进
  个险渠道改革稳步推进，“种子计划”已在24个城市启动试点。截至报告期末，个险销售人力为61.5万人，月人均首年期交保费同比增长15.0%，反映出人力质效的持续改善。

• 投资端收益弹性充足
  公司总资产达到6.61万亿元，同比增长22.14%。投资收益同比增长137.78%，达到3082.51亿元，主要受益于资本市场回暖。净投资收益率为3.47%，总投资收益率为5.50%，其中后者同比大幅增长293个基点。

• 经济假设调整影响内含价值
  报告期内，公司对经济假设进行了调整，投资回报率假设下调至4%，浮动收益型业务风险调整后的贴现率假设下调至7.2%。尽管经济假设有所调整，内含价值仍同比增长11.15%，达到1.40万亿元。

关键财务数据

投资评级与展望

• 公司评级：买入
  维持“买入”评级，预计未来三年公司营业收入和归母净利润将保持温和增长，每股净资产持续提升，PB估值逐步下降，显示公司具备较强的投资价值。

• 行业评级：看好
  预计未来6个月内，行业整体回报将高于沪深300指数5%以上，公司有望受益于行业整体向好趋势。

风险提示

• 长端利率持续下行可能影响公司投资收益；
• 权益市场大幅波动可能对投资端造成冲击；
• 渠道改革进度不及预期可能影响业务增长。

其他信息

• 分析师信息
  证券分析师：夏菲印
  电话：010-88695119
  E-mail: xiama@tpyzq.com
  分析师登记编号：S1190523030003

• 研究助理信息
  研究助理：王子钦
  E-mail: wangziqin@tpyzq.com

• 机构信息
  太平洋证券股份有限公司
  地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
  投诉电话：95397
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