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中国人寿2025年年报点评总结

核心内容

中国人寿（601628）于2025年发布年度报告，整体表现强劲，展现出规模与价值双轮驱动的发展态势。公司营业收入和归母净利润分别同比增长16.5%和44.1%，NBV（新业务价值）同比增长35.7%至457.52亿元，EV（经济价值）同比增长4.8%至1.47万亿元，显示出公司在业务发展和投资管理方面的显著成效。

主要观点

• 营业收入与利润增长显著
  2025年公司实现营业收入6156.78亿元，同比增长16.5%；归母净利润达1540.78亿元，同比增长44.1%，业绩表现亮眼。

• 保费规模稳步提升
  报告期内总保费达7298.87亿元，同比增长8.7%，其中个险渠道总保费为5517.90亿元，同比增长4.3%，银保渠道总保费达1108.74亿元，同比增长45.5%，成为增长的重要引擎。

• 产品结构持续优化
  公司积极应对低利率环境，推进产品结构转型，浮动收益型业务增长迅速，首年期交保费中占比近50%。十年期及以上首年期交保费占比达44.92%，为未来价值释放奠定基础。

• 渠道协同效应明显
  个险渠道NBV同比增长25.5%，达到392.99亿元，NBVM（按首年保费计）同比提升9.3个百分点至35.0%。银保及其他渠道NBV同比增长169.3%至64.53亿元，贡献占比提升至16.4%，显示渠道协同发展的成果。

• 投资端表现突出
  公司投资端积极布局，总投资收益达3876.94亿元，同比增长25.8%，总投资收益率达6.09%，同比提升59个基点。股票和基金配置比例同比增加4.71个百分点至16.89%，权益投资规模显著扩大，成为业绩增长的核心驱动力。

• 财务指标稳健
  每股净资产（BVPS）预计在2026-2028年分别达到25.22元、29.07元、32.88元，对应PB估值分别为1.50倍、1.30倍、1.15倍，显示公司估值持续优化。

关键信息

• 目标价：未明确，但根据盈利预测和估值分析，公司具备较强的投资价值。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计未来三年公司业绩将持续增长。
• 风险提示：资本市场波动、长端利率下行、行业政策收紧等可能对公司经营产生影响。

盈利预测与财务指标（单位：亿元）

投资评级说明

• 行业评级：若未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上，视为“看好”；若介于-5%与5%之间，视为“中性”；若低于-5%，视为“看淡”。
• 公司评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。

研究机构信息

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