20220331-太平洋-盛新锂能-002240.SZ-成长逻辑清晰_看好未来放量_10页_1mb

报告摘要

盛新锂能是一家专注于锂盐生产和资源开发的有色金属能源金属企业，当前目标价为78元，昨收盘为54.33元。公司近年来在锂盐产能扩张、产业链协同及资源保障方面取得显著进展，展现出强劲的成长逻辑。

业绩增长显著：2021年公司实现营收29.34亿元，同比增长63.88%，归母净利润8.51亿元，同比增长3030.29%。2021Q4营收和净利润均实现大幅增长，分别为10.75亿元和3.12亿元。
2022Q1业绩预期：预计2022年第一季度归母净利润为9-11亿元，同比增加765.24% - 957.52%，环比增加188.2% - 252.2%。
产能扩张迅速：公司2021年致远锂业4万吨项目满产运行，全年锂盐产量达4.02万吨，销量4.21万吨，库存下降。2022年预计实现6万吨锂盐产量，远期规划20万吨产能。
资源保障增强：公司权益资源量达71.5万吨LCE当量，2022年计划通过包销和自产满足50%的锂盐生产需求。预计2022年底萨比星项目投产，进一步提升锂精矿供应。
战略合作深化：与国城合作推动金鑫矿业恢复生产，优先采购其锂精矿。同时入股智利锂业，获得Arizaro盐湖矿权，资源量约142万吨LCE，计划加大勘探力度。
产业链协同：与比亚迪签署战略合作协议，引入其作为战略投资者，提升供应链稳定性，推动锂电新技术发展，构建上下游共赢局面。
现金流补充：通过非公开发行股票募集资金约30亿元，缓解锂精矿采购带来的现金流压力。
投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2023年归母净利润分别为37.67亿元和39.39亿元，对应EPS分别为4.53元和4.55元，PE分别为12.48倍和11.94倍。

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2934	12664	13816	14967
净利润（百万元）	851	3767	3939	4217
摊薄每股收益（元）	1.08	4.35	4.55	4.87
市盈率（PE）	53.66	12.48	11.94	11.15
市净率（PB）	9.84	5.30	3.67	2.76
市销率（PS）	7.21	3.96	3.40	3.14
EV/EBITDA	38.87	11.27	9.88	8.43

现有产能：致远锂业（2.5万吨碳酸锂 + 1.5万吨氢氧化锂），遂宁盛新3万吨已于2022年1月投产。
远期规划：锂盐产能达20万吨，印尼IMP6万吨项目预计2023年H2投产。
权益资源量：71.5万吨LCE当量。
锂精矿来源：业隆沟锂精矿（预计2022年产量7万吨，折合约1万吨LCE）；萨比星项目（2022年底投产）；银河资源、AVZ长协包销（6万吨 + 16万吨）；SDLA盐湖（2500吨LCE当量）。
智利锂业投资：公司认购2.89%股权，Arizaro盐湖资源量约142万吨LCE，计划6个月内投资200万美元扩大勘探。

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。