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威华股份（002240.SZ）总结

核心内容概述

威华股份（002240.SZ）是一家以中纤板和林木生产为主营业务的公司，同时涉足锂盐生产和磁材回收稀土业务。公司通过增资控股致远锂业和万弘高新，正式进军新能源材料领域，成为锂业新秀。2017年公司实现盈利改善，2018年锂盐生产线投产，预计将成为公司业绩的主要增长点。

主要观点

1. 公司业务多元化

• 传统主业：中纤板和林木生产，2017年实现盈利改善。
• 锂盐业务：公司通过致远锂业进行锂盐生产，规划产能4万吨，其中2万吨氯化锂、1万吨氢氧化锂、1万吨电池级碳酸锂。
• 磁材回收稀土：万弘高新从事废旧磁材回收稀土，预计年处理能力达1.2万吨，达产后年产量稀土氧化物约2000吨。

2. 锂盐产能释放及合作

• 首条年产1.3万吨锂盐生产线于2018年3月投产。
• 公司已与国际锂业巨头洛克伍德签订3年合作框架协议，预计2018年提供6875-8430吨锂盐产品，2019-2020年分别提供至少1万吨。
• 公司通过托管瑞盛锂业保障锂盐生产所需的锂精矿供应，确保原料稳定。

3. 锂矿注入计划

• 控股股东盛屯集团控制的奥伊诺矿业拥有2项锂探矿权，预计2019年一季度前完成注入，为公司锂盐业务提供长期原料保障。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.27、0.72、1.18元，对应当前股价的PE分别为57、22、13倍。
• 投资建议：综合考虑锂盐产能释放和行业需求，给予公司“买入”评级。

关键信息

1. 公司发展历史

• 2017年6月，盛屯集团通过表决权委托成为公司控股股东，实际控制人变更为姚雄杰。
• 2017年11月，公司非公开发行完成，盛屯集团认购新增股份，进一步巩固控制权。

2. 锂盐项目进展

• 致远锂业为公司锂盐生产主体，2018年3月首条1.3万吨生产线投产。
• 项目团队具备丰富的锂盐研发与生产经验，曾主导多项发明专利。
• 项目初期产能释放及锂价波动对业绩影响较大，公司预计2018年产能利用率不低于52.88%。

3. 原料保障措施

• 公司通过瑞盛锂业进口锂矿石，确保锂盐生产所需原料。
• 奥伊诺矿业探矿权资源丰富，氧化锂资源量合计37万吨，未来有望注入公司。

4. 中纤板业务改善

• 2017年中纤板售价上涨，带动毛利提升。
• 2017年中纤板销量稳定，收入回升，毛利增长显著。
• 林木业务同样实现盈利增长，与中纤板形成协同效应。

5. 风险提示

• 锂盐项目产能释放低于预期。
• 锂价回调可能影响公司盈利。
• 奥伊诺矿业未能及时取得采矿权证。
• 合同履行存在不确定性。
• 下游电动车需求不及预期。
• 大股东减持及汇率波动风险。

财务数据概览

未来展望

• 公司锂盐业务将在2018年底实现4万吨产能，成为业绩增长的重要驱动力。
• 稀土业务稳步发展，预计2017年一期产能达产，为公司提供稳定收益。
• 中纤板业务盈利改善，预计未来几年保持稳定增长。
• 公司在锂盐领域具备一定技术实力和市场认可，未来有望在锂行业持续受益。

总结

威华股份通过布局锂盐和稀土业务，逐步实现从传统制造业向新能源材料领域的转型。随着锂盐产能释放及控股股东锂矿资源的注入，公司有望实现业绩的快速增长。尽管存在一定的市场和运营风险，但其在锂行业具备一定优势，值得投资者关注。