20230309-光大证券-盛新锂能-002240.SZ-2022年报点评_归母净利润再创历史新高_资源端和冶炼端双重加码_4页_853kb

盛新锂能 (002240.SZ) 2022年报总结

核心内容

盛新锂能于2023年3月6日发布2022年报，报告数据显示公司业绩实现大幅增长，尤其在锂产品产量和销量、营业收入及归母净利润方面表现突出。2022年公司营业收入达120.39亿元，同比增长299.03%；归母净利润为55.52亿元，同比增长541.32%。公司锂产品产量和销量分别为47,658.63吨和47,469.72吨，分别同比增长18.29%和12.77%。锂产品价格在2022年显著上涨，电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别由年初的27.75万元/吨和21.35万元/吨上涨至年末的51.95万元/吨和52.05万元/吨。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司业绩实现爆发式增长，主要得益于锂产品量价齐升。
• 资源布局加强：公司在矿石和盐湖资源方面同时布局，确保原料供应的稳定性。矿石端拥有业隆沟锂辉石矿和津巴布韦萨比星锂钽矿项目，盐湖端拥有SDLA盐湖项目并启动Pocitos盐湖中试生产线。
• 引入战略投资者：公司引入比亚迪作为战略投资者，强化了在原材料购销、技术合作、矿产资源开发及产业链协同方面的合作，为未来发展提供了有力支撑。
• 产能扩张加速：印尼6万吨/年锂盐项目稳步推进，公司锂盐产能位居全球前列。此外，遂宁还规划了年产1万吨的锂盐项目，进一步提升生产能力。
• 盈利预测上调：基于公司产能扩张和行业前景，分析师上调了2023-2024年盈利预测，预计归母净利润分别为62.5亿元和68.0亿元，新增2025年预测为61.7亿元。公司估值PE和PB分别为5倍和1.3倍，显示市场对其未来盈利的看好。
• 财务状况改善：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示财务状况稳健。经营性现金流显著增加，公司具备良好的资金运作能力。

关键信息

产品与价格

• 2022年电池级碳酸锂价格由27.75万元/吨上涨至51.95万元/吨。
• 2022年电池级氢氧化锂价格由21.35万元/吨上涨至52.05万元/吨。

产能与项目

• 业隆沟锂辉石矿（40.5万吨/年）已投产，折合锂精矿约7.5万吨。
• 津巴布韦萨比星锂钽矿项目（90万吨/年）折合锂精矿约20万吨。
• SDLA盐湖项目（2,500吨碳酸锂当量）独立运营。
• Pocitos盐湖启动年产2,000吨碳酸锂当量中试生产线。
• 致远锂业设计产能4万吨，遂宁盛新设计产能3万吨，印尼盛拓设计产能6万吨，预计2023年底建成。
• 遂宁规划年产1万吨锂盐项目。

战略合作

• 引入比亚迪作为战略投资者，通过非公开发行股票方式完成，增强产业协同效应。

盈利预测与估值

• 2023-2025年预计归母净利润分别为62.5亿元、68.0亿元、61.7亿元。
• 2023-2025年PE分别为5倍、5倍、5倍，PB分别为1.8倍、1.5倍、1.3倍。

财务指标

• 2022年资产负债率降至29%，流动比率和速动比率分别达到2.96和2.28。
• 2022年公司经营性现金流为1,733亿元，净利润为5,552亿元，归母净利润为5,552亿元。
• 2022年期末净资产为13,000亿元，每股净资产为13.96元。
• 2022年公司ROE为43.63%，显著高于行业平均水平。

风险提示

• 下游电动车产量不及预期。
• 原材料价格波动风险。
• 市场竞争加剧。
• 行业供给侧产能过快释放。
• 公司项目建设达产不及预期。
• 安全环保风险。

市场数据

• 当前股价：37.10元
• 总股本：9.12亿股
• 总市值：338.31亿元
• 一年最低/最高：33.77元/72.50元
• 近3月换手率：98.51%

总结

盛新锂能凭借锂产品价格的上涨和产能的持续扩张，在2022年实现了业绩的大幅增长。公司资源布局广泛，涵盖矿石和盐湖，同时引入比亚迪作为战略投资者，进一步增强了其在锂产业链中的竞争力。尽管面临一定的市场风险，公司财务状况稳健，盈利预测积极，具备较高的估值吸引力。投资者应关注其未来产能释放和行业发展趋势，同时警惕原材料价格波动和市场竞争加剧等潜在风险。