20220726-国金证券-盛新锂能-002240.SZ-冶炼产能快速提升_期待自有资源释放_4页_1mb

盛新锂能 (002240.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

盛新锂能是一家专注于锂盐生产与资源开发的公司，近年来在冶炼产能和资源自给率方面取得了显著进展。公司2022年上半年实现营收51.33亿元，同比增长325.76%；归母净利润30.19亿元，同比增长950.40%；扣非归母净利润30.16亿元，同比增长1053.53%。EPS达到3.49元，同比增长797.44%。公司当前股价为58.44元，市值为505.71亿元。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：营收与净利润均实现大幅增长，主要受益于锂盐价格上涨及出货量提升。
• Q2业绩：锂盐单吨净利达16.2万元，环比增长82%。碳酸锂均价47.12万元/吨，环比增长12%；氢氧化锂均价47.27万元/吨，环比增长25%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为64.76亿元、65.82亿元、80.60亿元，对应EPS分别为7.48元、7.61元、9.31元，PE分别为6倍、6倍、5倍。

资源布局

• 国内资源：业隆沟项目持股75%，预计2022年7-8万吨精矿满产；木绒项目正在勘探中。
• 海外资源：津巴布韦萨比星持股51%，设计原矿产能90万吨/年，折锂精矿约20万吨，预计2022年底建成投产；阿根廷SDLA盐湖拥有2500吨LCE/年的经营权；Arizaro盐湖正在勘探中；党坝项目精矿包销比例达50%。
• 资源自给率：预计到2025年，公司锂盐自给率有望超过70%。

生产能力

• 当前产能：碳酸锂2.5万吨/年，氢氧化锂4.5万吨/年。
• 未来产能：遂宁盛新3万吨氢氧化锂项目已通过试生产，预计Q3产量显著提升；印尼规划5万吨/年氢氧化锂和1万吨/年碳酸锂产能，预计2023年下半年投产。
• 权益产能：预计2022年锂盐权益产能为6.34万吨/年，2023年为10.24万吨/年。

关键信息

• 市场数据：总股本8.65亿股，已上市流通A股6.98亿股，年内股价最高76.80元，最低33.98元。
• 财务指标：
  • 毛利率：2022年预计达58.7%，显著提升。
  • ROE：2022年预计为71.37%，显示公司盈利能力增强。
  • 每股经营性现金流净额：从2021年的0.23元增长至2022年的3.60元，2023年预计为7.64元，2024年为9.05元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：锂盐价格后期走势不确定性加大，锂盐需求增速不及预期。

投资评级与市场数据

• 市场相关报告评级：
  • 买入：占比18%（三月内）。
  • 增持：占比1%（一月内）。
  • 中性：占比0%。
  • 减持：占比0%。
• 评分：市场平均评分1.05，对应投资建议为“买入”。

附录：财务预测摘要

损益表

• 营业收入：预计2022年14,950百万元，2023年15,300百万元，2024年17,325百万元。
• 归母净利润：预计2022年6,476百万元，2023年6,582百万元，2024年8,060百万元。
• 毛利率：2022年58.7%，2023年58.3%，2024年62.4%。
• 净利率：2022年43.3%，2023年43.0%，2024年46.5%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2022年预计3,118百万元，2023年6,615百万元，2024年7,830百万元。
• 投资活动现金净流：2022年预计-1,039百万元，2023年-986百万元，2024年-886百万元。
• 筹资活动现金净流：2022年预计-1,905百万元，2023年-3,570百万元，2024年-3,392百万元。

资产负债表

• 资产总计：预计2022年14,219百万元，2023年17,571百万元，2024年22,526百万元。
• 负债股东权益合计：2022年预计14,219百万元，2023年17,571百万元，2024年22,526百万元。
• 每股净资产：预计2022年10.486元，2023年15.050元，2024年20.638元。

总结

盛新锂能凭借锂盐价格上涨和产能提升，2022年上半年业绩实现爆发式增长，归母净利润和EPS均大幅增长。公司资源布局广泛，自给率持续提升，未来成长空间广阔。财务指标显示公司盈利能力增强，现金流状况改善，资产结构优化。投资建议为“买入”，市场平均评分1.05，预期未来股价上涨幅度在15%以上。风险提示包括锂盐价格波动和需求增速不及预期。