通信设备制造光纤光缆行业深度报告：光纤光缆高景气，企业宽带是增量-20171103-华泰证券-45页-2mb

通信设备制造行业深度研究报告总结

行业评级与研究团队信息

• 行业评级：通信设备制造Ⅱ，增持（维持）
• 研究员：周明（执业证书编号：S0570517030002），陈歆伟
• 联系方式：周明 - 0755-23950856 / chenxinwei@htsc.com；陈歆伟 - 021-28972061

核心观点

• 光纤光缆行业将持续保持高景气。
• 企业宽带将成为未来需求增量的核心。
• 物联网与企业宽带协同，共同推动光纤光缆需求。
• 2018年国内光纤光缆供给缺口率预计为5%。
• 重点推荐亨通光电和中天科技，因其具备光棒自主生产能力。

主要观点与关键信息

1. 光纤光缆需求增长

• FTTH覆盖渐趋完善，家庭宽带需求增速下降。
• 企业宽带成为新增长点，预计2018年需求为4614万芯公里。
• 企业宽带需求测算基于全国企业数量和光纤需求量，预计整体市场为1.54亿芯公里。

2. 运营商大连接战略

• 中国移动启动大连接战略，目标到2020年连接数量翻番。
• 中国移动在移动用户和有线宽带方面已占据领先地位，未来将聚焦企业宽带和物联网。
• 企业用户比家庭用户具有更高的粘性，运营商需通过企业宽带业务抢占市场。

3. 物联网与企业宽带协同发展

• 物联网主要由企业客户驱动，与企业宽带客户群体重叠。
• 企业宽带建设有助于物联网网络条件的完善，两者形成协同效应。
• 物联网进入规模部署期，预计2020年产业规模将突破1.5万亿元。

4. 光纤光缆供需关系

• 2018年预计光棒实际产量为9500吨，光棒需求为10000吨，缺口率约为5%。
• 光纤光缆需求预计为2.8亿芯公里，同比增长25%。
• 中国移动2018年光纤集采需求预计为1.87亿芯公里，中国联通约为2915万芯公里，中国电信约为5000万芯公里。

5. 行业趋势与政策影响

• 国内光纤光缆需求受**“宽带中国”战略**推动，中西部地区覆盖率低，未来需求待释放。
• “一带一路”战略为中国光纤光缆企业开拓海外市场提供机会。
• 光棒反倾销政策（针对美日）加剧了国内光纤供需紧张，推动行业高景气。

6. 重点推荐企业

• 亨通光电：2017-2018年光纤缆销售收入预计为65/92亿元，具有光棒自主生产能力。
• 中天科技：2017-2018年光纤缆销售收入预计为53/66亿元，同样具备光棒自主生产能力。

投资建议

• 推荐：亨通光电、中天科技
• 目标价：中天科技15.55~16.49元
• 逻辑支撑：企业宽带与物联网需求带动光纤光缆市场，供需缺口支撑价格，企业具备自主生产能力，具备竞争优势。

风险提示

• 运营商光纤光缆集采不及预期
• 企业宽带建设不及预期
• 光棒扩产速度高于预期

数据支持

• 图表与表格：包含FTTH用户数、运营商集采量、光纤光缆供需预测、光棒产能预测等关键数据，来源包括工信部、运营商财报、市场调研公司及华泰证券研究所。

结论

• 通信设备制造行业，尤其是光纤光缆，将在企业宽带和物联网的推动下持续保持高景气。
• 亨通光电和中天科技具备光棒生产能力，有望在行业景气周期中受益。
• 2018年国内光纤光缆供给缺口率约为5%，将支撑行业增长。