20171103-华泰证券-光纤光缆行业深度报告_光纤光缆高景气_企业宽带是增量_45页_2mb

通信设备制造Ⅱ行业深度研究报告总结

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 重点推荐：亨通光电、中天科技
• 投资建议：推荐具有光棒自主生产能力的亨通光电和中天科技，认为其在光纤光缆行业高景气背景下将受益。

核心观点

• 光纤光缆行业高景气将持续：尽管市场普遍认为家庭宽带需求增速将放缓，但企业宽带将成为主要增长点。
• 企业宽带需求强劲：预计2018年企业宽带光纤光缆用量可能达到1.54亿芯公里。
• 运营商大连接战略推动企业宽带发展：中国移动、中国联通、中国电信均在布局企业宽带市场，以应对个人客户增长瓶颈。
• 物联网与企业宽带协同：物联网发展将带动企业宽带需求，形成协同效应，共同提升光纤光缆需求。
• 光纤光缆供给存在缺口：预计2018年底国内光纤光缆供给缺口率约为5%，光棒产能不足是主要原因。

企业宽带需求分析

• 企业宽带用户数量：截至2017年3月底，全国实有各类市场主体8935.7万户，其中企业2696.8万户。
• 企业宽带光纤需求测算：按每企业用户平均光纤需求1.76芯公里，假设企业用户覆盖率达到80%，则整体需求约为1.54亿芯公里。
• 中国移动企业宽带需求预测：预计2018年需求量为4614万芯公里，2019年为6000万芯公里，2020年有望达到7000万芯公里。

运营商战略与市场格局

• 中国移动大连接战略：
  • 目标到2020年连接数量较2015年实现“翻一番”。
  • 企业宽带将成为未来增长点，以实现连接规模的横向拓展。
• 移动用户市场成熟：移动用户业务已接近饱和，运营商需寻找新的增长点。
• 有线宽带市场：
  • 中国移动已成第二，紧追中国电信。
  • 企业宽带将帮助运营商抢占市场，提升客户粘性。
• 中国联通与电信布局：
  • 中国联通推出VCPE企业宽带产品。
  • 中国电信开展“提速惠企”活动，提升中小企业宽带接入体验。

物联网与光纤光缆需求

• 物联网进入规模部署期：预计到2020年，60%的企业将使用或部署IoT业务。
• 物联网与企业宽带协同：两者客户群体相同，企业宽带可为物联网提供基础网络支持。
• NB-IoT推动光纤需求：运营商加大NB-IoT网络部署力度，预计2020年基站数将达到150万个，带动光纤光缆需求。

光纤光缆供需分析

• 国内光棒产能不足：2018年底预计光棒实际可用产量约为9500吨，需求约10000吨，缺口率约为5%。
• 光纤需求增长：预计2018年三家运营商光纤需求总量为2.8亿芯公里，同比增长25%。
• 光纤价格走势：受光棒产能制约，光纤价格持续上涨，2017年光棒价格大幅上升。

光纤光缆行业前景

• 全球需求持续增长：预计2022年全球光纤光缆需求将达9.83亿芯公里，年均增长率约15%。
• 中国需求主导：2016年中国光纤光缆需求占全球57%，仍是主要推动力。
• “一带一路”助力出口：中国光纤光缆企业积极拓展海外市场，尤其是“一带一路”沿线国家。
• 民营与广电带来增量：随着民营资本和中国广电进入宽带市场，将带动光纤光缆需求增长。

投资建议与风险提示

• 投资建议：
  • 亨通光电：预计2017-2018年销售收入约为65/92亿元。
  • 中天科技：预计2017-2018年销售收入约为53/66亿元。
• 风险提示：
  • 运营商光纤光缆集采不及预期。
  • 企业宽带建设不及预期。
  • 光棒扩产速度高于预期。

关键数据汇总

未来市场展望

• 企业宽带将成为增长核心：家庭宽带需求增速放缓，企业宽带将成为主要增量市场。
• 光纤光缆行业景气持续：2018年供需偏紧，行业仍保持高景气。
• 运营商竞争加剧：中国移动在企业宽带和物联网布局上领先，联通和电信需加快步伐以避免被超越。
• 政策支持：提速降费、物联网发展、宽带中国战略等政策推动光纤光缆需求增长。

总结

本文详细分析了光纤光缆行业的发展现状及未来趋势，认为企业宽带将成为主要增长点，运营商大连接战略推动其在该领域的投入。同时，物联网与企业宽带协同发展，带动光纤光缆需求。预计2018年国内光纤光缆供给缺口率约为5%，行业仍保持高景气。亨通光电和中天科技因具备光棒自主生产能力，被重点推荐。