2017-光纤光缆行业：光纤光缆高景气，企业宽带是增量_45页-4mb

通信设备制造Ⅱ行业深度研究报告总结

行业评级与投资建议

• 行业评级：通信设备制造Ⅱ，增持（维持）
• 重点推荐：亨通光电、中天科技
• 投资逻辑：企业宽带需求增长、运营商大连接战略、物联网与企业宽带协同带动光纤光缆需求

核心观点

• 光纤光缆需求高景气：预计2018年底国内光纤光缆供给缺口率约为5%，行业仍处于供需偏紧阶段。
• 企业宽带是主要增量：家庭宽带需求增速放缓，企业宽带将成为未来光纤光缆需求的主要来源，预计2018年企业宽带光纤光缆需求量为4614万芯公里。
• 运营商大连接战略：中国移动将企业宽带作为未来重点发展领域，目标在2020年实现连接数翻番，增强企业客户粘性，抢占物联网市场。
• 物联网与企业宽带协同：物联网发展需要稳定的网络基础，企业宽带的建设有助于提升物联网网络条件，两者共同带动光纤光缆需求。

光纤光缆行业现状与趋势

全球市场需求稳步增长

• 全球光纤光缆需求量在2016年已超过4亿芯公里，预计未来4-6年保持15%左右的增长率，到2022年将达到9.83亿芯公里。
• 中国是全球光纤光缆需求的主要推动力，2016年占全球需求的57%。

国内光纤光缆供需情况

• 2016-2017年，三大运营商光纤光缆集采量约4.33亿芯公里，中国移动占比超过70%。
• 2018年预计三大运营商光纤需求量约为2.8亿芯公里，光棒需求约1万吨，供给缺口率约5%。
• 光棒产能扩产进展缓慢，预计2018年底国内光棒实际可用产量约为9500吨。

企业宽带市场分析

企业宽带需求测算

• 全国市场主体达8935.7万户，企业用户约2696.8万户，按每单位企业客户光纤需求1.76芯公里测算，整体市场光纤需求约1.54亿芯公里。
• 中国移动预计在2018-2019年企业宽带市场空间为7690-10766万芯公里，中位数为9228万芯公里，年均需求约4614万芯公里。

企业宽带对运营商的意义

• 企业客户具有更高的粘性，愿意支付更多费用获取更优质服务，运营商通过企业宽带提前锁定客户，有利于物联网发展。
• 企业宽带对网络带宽、延时和服务响应要求更高，有助于提升网络基础设施质量。

运营商战略与市场布局

中国移动

• 启动大连接战略，目标到2020年连接数翻番。
• 2017年有线宽带用户数达9304万户，年底有望突破1亿户。
• 2017年资本开支计划为1760亿元，远高于其他两家运营商。
• 推出小微宽带产品，提高企业客户覆盖，推动企业专线建设。

中国联通

• 推出VCPE企业宽带产品，为中小企业提供便捷、安全的网络接入服务。
• 2017年光缆招标量约5830万芯公里，预计2018年投入约2915万芯公里。

中国电信

• 推出“提速惠企”活动，免费提升中小企业宽带速度至50Mbps。
• 2017年集采量预计为5000万芯公里，2018年将维持类似水平。

光纤光缆供给与价格

• 光棒反倾销政策：2015年起，对美日光棒征收反倾销税，导致进口减少，光棒价格上升，进一步加剧光纤光缆供需紧张。
• 光棒产能不足：国内光棒产能受限，光棒占光纤成本的65%-70%，产能扩产周期较长，预计2018年底产能将达10600吨。
• 光纤价格持续上涨：受光棒供需影响，光纤价格保持高位，运营商集采价格持续提升。

物联网发展与光纤光缆需求

• 物联网进入规模部署期：预计到2020年，60%的企业将使用或部署IoT业务，带动光纤光缆需求。
• NB-IoT推动光纤需求：工信部推动NB-IoT网络建设，预计2020年全国NB-IoT基站达150万个，带动光纤光缆连接需求。
• 运营商物联网布局：中国移动已启动NB-IoT设备集采，推动物联网发展，形成企业宽带与物联网的协同效应。

其他因素影响光纤光缆需求

• 广电与民营资本进入：中国广电成为第四大运营商，民营资本进入宽带市场，带动光纤光缆需求。
• “一带一路”出海机会：中国光纤光缆企业积极拓展海外市场，尤其是“一带一路”沿线国家。
• 骨干网更新与干线建设：预计2018年骨干网更新和干线新增将带来约1400万芯公里光纤需求。

重点公司预测

风险提示

• 运营商光纤光缆集采不及预期
• 企业宽带建设不及预期
• 光棒扩产速度高于预期