机动车检测行业深度报告之四：跑马圈地进行时，机动车检测行业加速整合-20200826-东北证券-30页_1mb

机动车检测行业深度分析报告总结

核心内容

本报告深入分析了中国机动车检测行业的发展现状、市场格局、盈利能力和投资前景。行业正处于从高度分散向市场集中度提升的初期阶段，政策推动行业发展逐步规范化，市场规模不断扩大。随着机动车保有量的增长和检测频次的提高，行业具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 政策推动行业发展

   • 2014年公安部、国家质检总局发布的《关于加强和改进机动车检验工作的意见》是行业发展的关键节点，推动了检测站与政府脱钩，允许社会资本进入。
   • 非正规渠道需求逐渐正规化，行业乱象犹在，但规范化发展是必然趋势。

2. 行业市场空间巨大

   • 根据测算，当前机动车检测市场规模约为600-700亿元。
   • 机动车检测站数量约1.2-1.5万家，主要集中在山东、广东、河南、河北和江苏等省份。

3. 检测站盈利能力强

   • B级检测站的净利润率超过40%，甚至达到50%，投资回收周期约3年。
   • 内部收益率超过40%，显示出较强的盈利能力。

4. “检测+增值”模式打开发展空间

   • 仅做检测服务可能不是最佳选择，通过检测服务撬动汽车后市场，如保险、二手车交易等，将打开更广阔的发展空间。
   • 检测站可以成为汽车后市场服务的切入点和平台。

5. 行业集中度将提升

   • 中短期市场集中度提升，中长期可能形成行业巨头。
   • 参考德国DEKRA的发展经验，国内优先布局的企业有望成为行业龙头。

关键信息

行业现状

• 机动车检测站分布具有区域性特征，竞争格局高度分散。
• 机动车检测站盈利性强，投资回收周期短，具备较高的内部收益率。

检测站类型与盈利

• 检测站按规模分为A级、B级和C级，其中B级站配置较为常见，投资回收周期约3年，净利润率可达50%。
• 以B级站为例，初始投资约700万元，年收入可达600万元，盈利能力突出。

行业发展趋势

• 随着政策推动和市场需求增长，行业集中度将持续提升。
• 市场将逐步从政策性强制检测向车主主动检测转变，形成更多个性化需求。

行业壁垒与进入门槛

• 行业存在一定的进入壁垒，尤其是地域性和分散性带来的经营壁垒。
• 政策和监管审核是检测站建设的重要门槛。

汽车后市场潜力

• 汽车后市场是汽车产业链中利润最稳定的来源，约占总利润的60%-70%。
• 通过检测站撬动汽车后市场，如保险、二手车交易、汽车养护等，有助于提升行业盈利能力。

投资建议

• 重点推荐公司：安车检测和多伦科技。

• 安车检测：

  • 2020-2022年预计归母净利润分别为2.80/4.11/5.74亿元。
  • 作为机动车检测设备龙头，具备先发优势和较强的市场拓展能力。
  • 维持“买入”评级。

• 多伦科技：

  • 2020-2022年预计归母净利润分别为1.78/2.18/2.68亿元。
  • 传统主业驾考系统国内龙头，具备机动车检测市场布局优势。
  • 维持“增持”评级。

风险提示

1. 政策变化风险：行业政策调整可能影响行业发展。
2. 行业竞争加剧风险：竞争加剧可能导致盈利能力下降。
3. 外延并购风险：并购过程中可能面临交易风险。
4. 系统性风险：如经济环境变化、技术发展不及预期等。
5. 市场化发展不彻底：可能导致车检不规范。

行业数据概览

重点公司财务数据

行业未来展望

• 短期：行业集中度加速提升，具备“先天优势+抢先布局”的企业将优先受益。
• 中期：形成CR3或CR5的市场格局，行业进入整合阶段。
• 长期：随着居民消费水平提升和出行安全意识增强，行业有望发展出类似DEKRA的行业巨头。

图表目录

• 图1：TIC行业三大领域
• 图2：我国机动车检测服务市场检测频次与市场规模
• 图3：国内5省份检测站数量（2020年6月）
• 图4：2018全国汽车保有量最大的5省份
• 图5：不同规模和类型的机动车检测站示意图
• 图6：机动车检测站初期建设投入结构
• 图7：机动车检测站日常经营投入结构
• 图8：山东地区各地市机动车检测站点数量分布
• 图9：我国保险公司机动车辆报单数量
• 图10：我国车险保费收入及增长率
• 图11：DEKRA德凯发展历史
• 图12：2013-2019年DEKRA德凯营业收入及其增速
• 图13：2013-2019年DEKRA德凯利润及增速
• 图14：2015-2019年安车检测收入结构变化
• 图15：2015-2019年安车检测营业收入及其增速
• 图16：2015-2019年安车检测归母净利润及其增速
• 图17：安车检测在机动车检测服务市场持续布局
• 图18：多伦科技业务概况
• 图19：公司业务市场分布
• 图20：公司智慧驾培产品体系构成
• 图21：公司云驾培服务新模式

结论

机动车检测行业正处于快速整合阶段，政策推动、市场需求增长和行业盈利能力强，使得该行业具备良好的投资前景。安车检测和多伦科技作为行业龙头，具备“先天优势+抢先布局”的特点，值得重点推荐。未来随着行业集中度提升和“检测+增值”模式的推广，行业将迎来更大的发展空间。