2017-直播行业：直播行业加速洗牌，社交化构筑多元生态_31页-2mb

直播行业专题报告总结

核心内容

• 行业现状：直播行业在移动互联网的推动下迅速发展，流量红利逐渐减弱，行业进入内容升级与平台竞争的关键阶段。
• 市场格局：行业洗牌加速，头部平台凭借流量、内容及社交生态优势占据主导地位，形成明显的市场壁垒。
• 趋势分析：直播社交化成为主流趋势，结合LBS技术、短视频、游戏等多元业务，构建泛娱乐社交平台，提升用户粘性与变现能力。

主要观点

• 直播行业加速洗牌：随着流量红利的结束，平台需通过内容升级和社交生态建设来争夺市场份额。内容趋同导致竞争加剧，有能力构建社交生态的平台将更具优势。
• 移动互联网推动行业发展：移动端用户基数庞大，推动直播行业从PC端向移动端迁移。移动设备的普及、网络环境的优化以及用户习惯的养成，为直播行业提供了坚实基础。
• 5G与VR技术推动变革：5G时代将提升视频直播的传输效率，VR直播作为新兴技术，具有较大的发展潜力，未来可能成为直播行业的重要增长点。
• 社交化直播趋势明显：直播不再局限于秀场，而是向泛娱乐、社区化、社交化方向发展，满足用户多层次的社交需求。
• 用户结构与行为分析：年轻用户群体成为直播平台的主要用户，单身潮与离婚率上升促使用户寻求更多社交方式，直播成为重要的情感交流工具。
• 陌陌的市场地位与策略：陌陌作为移动直播与陌生人社交的龙头，凭借LBS技术、产品迭代、多元化业务拓展及品牌重塑，持续提升用户粘性与平台盈利能力。

关键信息

• 投资评级：推荐（维持），预计未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间。
• 盈利预测：
  • 陌陌：2017年EPS为1.64美元，2018年EPS为2.55美元；PE分别为18.62和11.94。
  • 欢聚时代：2017年EPS为2.10美元，2018年EPS为2.60美元；PE分别为14.28和11.53。
• 财务表现：2017Q2陌陌实现营收3.12亿美元，同比增长215%；直播收入占比达83%；ARPU值提升至63.27美元，超过YY直播。
• 用户增长：陌陌MAU突破9000万，用户年龄段主要集中在15-40岁，付费用户数和ARPU值持续增长。
• 成本与利润：2017Q2销售费用增长41%，导致净利润承压；但随着用户沉淀和推广效果显现，预计2017Q4-2018Q1利润率将回升。

重点内容结构

1. 直播行业加速洗牌，流量向头部汇聚

• 移动端成为直播行业主要增长点，用户基础不断壮大。
• 直播内容趋同，平台需通过流量、头部主播及资本竞争。
• 监管趋严，行业自律加强，内容质量提升。

2. 直播社交化顺应庞大市场需求

• 四大趋势：视频社交、平台开放性、内容升级、VR直播。
• 社交需求增长：单身率与离婚率上升，推动用户对陌生人社交的需求。
• 陌陌的社交生态优势：通过LBS技术构建真实社交场景，提升用户互动与粘性。

3. 陌陌：移动直播+陌生人社交龙头的“进化论”

• 产品迭代：从LBS社交到视频直播，再到泛娱乐平台，逐步构建多元化业务。
• 用户增长：MAU持续增长，用户留存率和付费率提升。
• 多元化业务协同：直播、游戏、移动营销等业务相互促进，提升整体盈利能力。

4. 直播社交龙头改版强调多元化发展

• 短期成本压力：推广费用增加，导致净利润承压。
• 长期增长潜力：用户沉淀、付费用户增长、ARPU值提升将改善盈利能力。
• 盈利预测：预计FY17/18/19收入分别为13.51/18.65/22.45亿美元，净利润分别为3.33/4.61/6.23亿美元。

投资建议

• 重点关注平台：如陌陌（NASDAQ:MOMO）、欢聚时代（YY.O）等拥有流量护城河及社交生态的龙头平台。
• 市场趋势：直播行业将向内容升级和平台多元化发展，社交化直播将成为主流。

风险提示

• 行业受政策监管影响较大，监管趋严可能对平台运营产生不利影响。
• 直播用户增长或不及预期，可能影响整体盈利能力。
• 各平台多元化发展加速行业洗牌，竞争加剧。