2017-直播-行业加速洗牌，社交化构筑多元生态_31页-2mb

直播行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了直播行业的发展趋势以及陌陌在该行业中的核心地位，指出直播行业正加速洗牌，流量向头部平台集中。同时，直播与社交的结合成为行业发展的关键方向，通过内容升级和用户粘性提升，直播平台正在构建多元化的泛娱乐社交生态。

主要观点

• 直播行业加速洗牌：随着移动互联网的普及，直播行业进入下半场，内容升级成为关键，流量红利接近尾声，头部平台凭借流量护城河和社交生态构建能力在竞争中占据优势。
• 社交化趋势明显：直播平台通过引入社交元素，如LBS、短视频、互动游戏等，提升用户粘性和平台价值，形成差异化竞争。
• 陌陌作为龙头平台：陌陌凭借LBS社交生态和多元化产品布局，成为移动直播和陌生人社交领域的代表，其MAU和ARPU值持续提升，展现了强大的用户运营和变现能力。
• 短期业绩承压，长期趋势向好：虽然陌陌在2017年Q2因推广和带宽成本上升导致净利润下滑，但随着用户沉淀和品牌重塑，其盈利能力有望在2017Q4-2018Q1回升。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

直播行业发展趋势

1. 移动端占比提升：移动设备普及推动直播行业向移动端迁移。
2. 社交化趋势明显：直播平台向社交工具靠拢，增强用户互动和粘性。
3. 内容升级：平台竞争进入内容质量提升阶段，打击低俗内容。
4. VR直播前景广阔：随着5G技术发展，VR直播有望成为新的增长点。

陌陌发展历程

• LBS社交生态搭建期（1.0—3.0版本）：陌陌通过LBS功能构建陌生人社交场景，用户基数快速扩大。
• 平台商业化尝试期（4.0—5.0版本）：推出会员、游戏和广告等商业化产品，实现盈利。
• 视频化社交基因突变期（6.0—7.0版本）：强化直播功能，提升用户付费意愿。
• 线上泛娱乐社交平台（8.0版本）：通过模块化布局，打造多元化社交生态。

陌陌市场表现

• MAU持续增长：2017Q2 MAU突破9000万，预计未来仍将增长。
• 直播业务爆发：直播业务收入占比高达83%，成为主要盈利来源。
• 付费用户增长：付费用户数和ARPU值持续提升，直播付费用户数达450万。
• 多元化业务协同：移动营销、游戏和增值服务协同发展，提升整体盈利能力。

陌陌财务表现

• 收入预测：FY17/18/19预计分别为13.51亿、18.65亿、22.45亿美元。
• 净利润预测：FY17/18/19预计分别为3.33亿、4.61亿、6.23亿美元。
• 毛利率预测：FY17/18/19预计分别为53%、52.1%、51.4%。
• 费用率预测：销售费用率将从17%逐渐下降至10%，研发和管理费用率也将逐步摊薄。

投资建议

• 关注头部平台：投资者应重点关注具备流量护城河和社交生态的龙头平台，如陌陌（NASDAQ:MOMO）、欢聚时代（YY.O）等。
• 把握行业趋势：直播行业正处于从流量驱动向内容驱动转变的关键阶段，具备较强内容运营能力的平台更具投资价值。

风险提示

• 政策监管风险：直播行业受政策影响较大，存在内容合规性风险。
• 用户增长不及预期：直播用户增长可能受市场环境和用户偏好变化影响。
• 行业竞争加剧：随着行业洗牌，平台间的竞争将更加激烈。

图表目录

• 图1：2010-2015年中国网民规模以及手机网民占比
• 图2：2011-2017年中国移动互联网市场规模
• 图3：直播行业爆发的基础条件
• 图4：2016年全民直播DAU（万人）
• 图5：2016年游戏直播DAU（万人）
• 图6：直播行业景气度不断提升（带宽指数）
• 图7：直播同时在线人数持续走高（在线指数）
• 图8：直播行业四大发展趋势
• 图9：2013中国单身人口与比例
• 图10：2009-2016年中国结婚率&离婚率（%）
• 图11：2015年中国男女人口比例
• 图12：2017年职业人群感情关系比例
• 图13：社交平台用户月平均收入（2015年11月）
• 图14：陌陌用户商业化产品参与程度
• 图15：微信用户商业化产品参与程度
• 图16：微博用户商业化产品参与程度
• 图17：直播社区里主播与用户的潜在关系
• 图18：陌陌用户使用时长统计（分钟）
• 图19：2017Q2互联网APP月均使用时长比较
• 图20：陌陌产品迭代的四个关键阶段
• 图21：陌陌1.0版本产品界面图
• 图22：2015Q1业务结构占比
• 图23：陌陌APP产品界面
• 图24：陌陌APP开启及宣传界面
• 图25：陌陌8.0版本界面
• 图26：陌陌二季度MAU突破9000万
• 图27：陌陌用户年龄段组成
• 图28：陌陌与YY、微博的市场渗透率比较
• 图29：2017Q2陌陌MAU（百万）与同行业比较
• 图30：陌陌营业收入&同比增速
• 图31：陌陌业务结构占比
• 图32：直播付费用户数&渗透率
• 图33：用户粘性保持稳定DAU/MAU
• 图34：平台付费用户数量比较
• 图35：平台付费用户ARPU值对比（美元）
• 图36：陌陌信息流广告展示
• 图37：会员付费功能和付费标准
• 图38：2016Q1-2017Q1移动营销业务收入&环比增速
• 图39：2016Q1-2017Q2移动游戏收入&环比增速
• 图40：2016Q1-2017Q2付费会员数量&渗透率
• 图41：2016Q1-2017Q2增值服务收入&环比增速
• 图42：2016Q1-2017Q2毛利率&毛利同比增速
• 图43：2016Q1-2017Q2研发/销售/管理费用率
• 图44：2016Q1-2017Q2净利率
• 图45：陌陌2016-2019E费用率预测
• 图46：陌陌营收与毛利率预测
• 图47：陌陌净利润与净利率预测

结论

直播行业正从流量驱动向内容驱动转型，社交化成为行业发展的新方向。陌陌凭借LBS社交生态和多元化产品布局，成为行业龙头，具备较强的用户粘性和变现能力。尽管短期因推广和成本上升导致业绩承压，但随着用户沉淀和平台生态完善，长期盈利能力和市场地位有望进一步增强。投资者应密切关注行业发展趋势和平台的商业化能力，选择具备核心竞争力的头部企业进行投资。