20230330-中国银河-Q1复盘与Q2展望_权益资产迎来四重利好_15页_1mb

权益资产四重利好与Q2展望总结

核心内容

2023年第一季度，权益市场经历了波动，而第二季度则被预期为四重利好叠加的阶段，有利于资产价格的修复与上涨。这些利好包括国内盈利底、稳货币宽信用、美联储停止加息以及市场信心恢复与预期好转。

主要观点

1. 国内盈利底

• PPI（生产者价格指数）预计将在4月至5月见底回升，从-2.5%左右升至+1.5%左右。
• 工业生产加速将带动工业企业利润增速见底回升。
• 3月以来复工与需求恢复加快，房地产销售有所改善，固定资产投资稳中有升。

2. 稳货币宽信用

• 3月17日超预期降准25BP后，国内货币政策重回“稳货币宽信用”状态。
• 中长期贷款和政府债发行驱动信用扩张，社会融资增速有所回升。
• 但需注意，货币供应量上行不等于有效需求回暖，可能导致超额储蓄。

3. 美联储停止加息

• 海外银行业危机初步缓解，美联储有望在5月或6月停止加息。
• 美联储停止加息将缩小中美利差倒挂，美元指数下降，人民币资产重估。
• 美国CPI回落趋势明确，但下半年可能反复，降息仍存不确定性。

4. 市场信心恢复

• 多国政要与企业家访华，对外合作项目落地，市场信心恢复。
• 马云回归与蚂蚁上市等事件推动民间投资与FDI预期好转。

关键信息

1. 全球资产表现

• 2023年Q1全球风险资产总体震荡，A股和港股表现分化。
• 美股中概股指数涨幅显著，但标普500与纳斯达克指数波动较大。
• 商品价格受银行业危机影响回落，但工业品价格已初步企稳。
• 黄金价格因避险需求上升，全球央行增持黄金。

2. A股行业轮动

• 复苏初期：消费与房地产板块率先反弹，但TMT等高弹性板块逐渐占优。
• 复苏中期：基本面驱动阶段，房地产产业链与消费板块占优。
• 复苏后期：后周期品种如消费电子、能源材料可能最后一次上行。

3. 经济周期定位

• 当前处于“债券涨完股票涨”阶段，反映经济复苏预期与货币政策宽松。
• 预计2023Q2将出现PPI与企业盈利增速见底，但出口与房地产销售仍需进一步确认。

风险提示

• 海外银行业危机可能影响全球经济，推迟欧美经济见底时间。
• 国内第二波疫情可能对经济复苏形成压力。

评级体系

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，依据行业指数相对基准指数的预期回报。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性和回避，依据公司股价相对平均回报的预期表现。

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总结

2023年第二季度，权益资产有望在四重利好推动下迎来修复性上涨，包括国内盈利底、稳货币宽信用、美联储停止加息以及市场信心恢复。市场将从复苏初期逐步向复苏中期过渡，消费、房地产及TMT板块可能继续占优。然而，需警惕海外银行业危机及国内疫情反复对经济复苏的影响。投资者应结合自身风险承受能力，谨慎决策。