Q1复盘与Q2展望：权益资产迎来四重利好-20230330-银河证券-15页_1mb

权益资产四重利好与Q2展望总结

核心内容

2023年第一季度，权益市场在国内外多重因素影响下表现出波动性，而第二季度预计将出现四重利好，推动市场向好发展。以下为关键信息和主要观点的总结。

四重利好分析

1. 国内盈利底

• PPI见底回升：预计2023年4月至5月PPI将见底，从-2.5%回升至+1.5%。市场普遍预期PPI见底，但对回升斜率存在分歧。
• 工业生产加速：政策发力带动工业生产加速，从而推动企业利润增速回升，为市场提供基本面支撑。

2. 国内稳货币宽信用

• 货币政策转向：3月17日超预期降准25BP后，利率趋于下行，国内货币政策重回“稳货币宽信用”状态。
• 信贷扩张：中长期贷款和政府债发行加速，推动社会融资增速回升，但企业债发行仍偏弱。

3. 美联储停止加息

• 加息预期下降：美联储在5月或6月将停止加息，驱动中美利差倒挂收窄，美元指数下降，有利于人民币资产重估。
• 市场流动性宽松：二季度美联储停止加息的确定性较高，对全球金融市场形成利好，可能带动中国权益市场表现。

4. 市场信心恢复

• 政要与企业家访华：3月下旬多国政要与企业家访华，多项对外合作项目落地，提振市场信心。
• 马云回归与蚂蚁上市：马云回归及蚂蚁集团上市推动市场预期好转，有助于民间投资与FDI反弹。

资产价格分析与展望

全球风险资产表现

• Q1波动明显：全球风险资产在Q1表现波动，主要受欧美银行业危机影响。
• A股结构性行情：以TMT为代表的高弹性板块在Q1表现突出，但整体市场震荡。

A股行业轮动

• 复苏初期阶段：2022年11月至2023年3月，市场处于复苏初期，消费与房地产板块率先反弹。
• 行业分化明显：Q1各行业涨幅差异显著，TMT、传媒、电子等板块表现较好，而煤炭、钢铁、建材等板块表现较差。
• 未来行业趋势：Q2预计PPI和企业盈利增速见底，基本面驱动行业将逐渐占优，重点观察出口与房地产销售信号。

经济周期定位

短期经济周期判断

• 复苏初期：经济处于复苏初期，消费、房地产、基建投资等表现有所改善。
• 出口见底预期：欧美银行业危机可能推迟出口见底时间，但Q2有望出现企稳迹象。
• 货币政策宽松：稳货币宽信用政策继续发力，有助于市场情绪修复。

中期普林格六阶段分析

• 当前阶段：市场处于“债券涨完股票涨”的阶段，反映经济复苏预期，但货币政策仍偏紧。
• 未来阶段：随着PPI见底与信用扩张，市场将逐步进入复苏后期，商品价格有望回升。

风险提示

• 海外银行业危机：可能对全球金融市场造成持续影响，需警惕其对实体经济的冲击。
• 国内第二波疫情：可能对经济复苏节奏和市场信心造成扰动。

关键数据与趋势

• PPI走势：预计4月至5月PPI见底，年度升至+2.0%。
• 美元指数：3月从105降至102.65，反映美联储加息预期下降。
• 商品价格：工业品价格初步企稳，黄金价格因避险需求上升。
• 中美利差：随着美联储停止加息，中美利差倒挂程度趋于缓解，利好人民币资产。

总结

第二季度权益资产面临多重利好，包括国内盈利底、稳货币宽信用、美联储停止加息及市场信心恢复。市场整体处于复苏初期，A股结构性行情持续，TMT、传媒、电子等行业表现突出。需关注出口与房地产销售的改善信号，同时警惕海外银行业危机和国内疫情风险对经济复苏的潜在影响。