20230610-国盛证券-银行2023中期策略_基本面迎四重利好_信贷需求若改善则困境反转_16页_1mb

银行股2023中期分析总结

行情回顾

银行股年初以来行情随经济预期波动，分为四个阶段：

• 第一阶段（年初至1月）：经济预期企稳，政策刺激带动估值修复，涨幅显著，外部资金流入贡献大。
• 第二阶段（2月至3月）：经济复苏不及预期，资金流出，板块整体回调，结构分化，部分个股表现优于大市。
• 第三阶段（4月初至5月）：“中特估”行情影响银行股，涨幅强劲，资金偏好低估值、高股息个股。
• 第四阶段（5月中旬至今）：经济预期转弱，城投风险担忧加码，板块再次回调。

基本面积极信号

银行基本面呈现四重利好，支撑业绩回升：

• 对公贷款利率边际企稳，按揭重定价影响减弱。
• 监管引导存款成本下降，缓解息差压力，中小行尤其受益。
• 零售不良生成高峰已过，资产质量逐步改善。
• 非息收入渠道多元化，理财回暖、保险销售旺盛、债券投资增厚收益。

投资建议

关注两条主线：经济修复与中特估；

• 推荐标的：宁波银行（业绩确定性强，估值修复空间大）、国有大行（如邮储银行、中信银行）、民生银行等。
• 短期看好机构重仓股恢复；长期聚焦高股息策略，市净率低利差修复带来潜力。

风险提示

宏观经济修复不及预期、消费需求复苏缓慢、市场风格切换可能导致银行资产质量或股价波动。