20230330-财信证券-大类资产跟踪周报_金融风险边际缓和_权益市场普遍回调_10页_1mb

行业配置及主题跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月20日至3月26日期间全球主要大类资产的表现，包括权益市场、债券市场、大宗商品以及相关高频数据变化，并对未来重点数据发布进行了展望。同时，结合国内外经济形势及政策动向，提出了下周资产配置建议。

主要观点

权益市场

• A股市场：受海外金融风险边际缓和、国内政策利好（如降准）及经济弱复苏影响，A股市场震荡回升。其中，科创50、中小板指、创业板指涨幅居前，而上证指数、上证50、沪深300涨幅相对较小。
• 港股市场：受益于美联储加息接近尾声、流动性改善及内地经济弱复苏，港股领涨权益市场，恒生指数上涨2.03%。
• 海外市场：美国和欧洲股市普遍回升，纳指、标普500和道琼斯指数集体上涨，欧洲市场情绪有所修复，但德意志银行事件显示市场仍存在脆弱性。

债券市场

• 国内债市：受风险偏好回升及股市走强影响，债券市场震荡走弱。10年期国债和国开债收益率上行，短端利率波动较大。
• 中美利差：中美10Y国债利差收窄至51.24BP，显示市场对中美货币政策预期趋于一致。

大宗商品市场

• 商品走势分化：黄金价格短期承压，而铜、原油等工业金属价格企稳回升。
• 具体表现：LME铜、NYMEX WTI原油、伦敦银现涨幅较大，而DCE铁矿石、CBOT大豆、SHFE螺纹钢跌幅明显。

关键信息

资产配置建议（下周）

1. 港股：配置优先，受益于流动性改善和内地复苏动能。
2. A股：震荡上行，关注医药新周期、低估值成长板块及央国企。
3. 大宗商品：关注铜、油价格回升机会，黄金短期承压。
4. 美股：表现相对稳健，但整体弱于港股和A股。
5. 债市：震荡走弱，需警惕宽货币利多出尽风险。

高频数据跟踪

• AH股溢价：截至3月24日，恒生沪深港通AH股溢价为139.24%，高于历史中位数。
• 股债风险溢价：万得全A风险溢价为2.7%，高于中位数；标普500风险溢价为1.52%，处于中位数以下但仍在标准差区间内。
• 大宗商品比价：金银比略高于标准差区间，金铜比处于标准差区间内，金油比略高于标准差区间。

重点数据展望

1. 美国2月PCE物价指数（3月31日发布）：市场预期仍处于高位，可能暗示美联储暂停加息难度较大。
2. 国内3月PMI（3月31日发布）：将公布官方非制造业、制造业及综合PMI，反映当前中国经济复苏态势。

风险提示

• 疫情反复：可能对经济复苏进程造成干扰。
• 通胀超预期：可能影响货币政策走向。
• 海外货币政策超预期：可能对全球资产配置产生影响。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应不同的收益率预期。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市、落后大市，依据行业指数与沪深300的相对表现。

总结

本报告指出，随着海外金融风险边际缓和及国内政策利好释放，全球权益市场普遍回升，港股表现领先。债券市场因风险偏好上升而走弱，大宗商品走势分化，铜、油价格企稳，黄金短期承压。建议投资者重点关注港股、A股中的医药新周期、低估值成长板块及央国企，同时警惕疫情反复、通胀超预期和海外货币政策超预期等风险。