锌05月报：能源扰动持续，需求仍然向好-20220429-银河期货-17页_1mb

能源扰动持续 需求仍然向好

核心内容总结

本报告由研究员王颖颖撰写，主要分析了2022年4月及5月锌市场的情况，从供应、需求、库存、宏观环境等多个角度对锌价走势进行了展望。

主要观点与关键信息

一、4月锌价回顾与展望

• 4月走势：沪锌4月呈现单边上行趋势，从26725元/吨上涨至28980元/吨，涨幅8.44%。
• 下跌原因：4月底受疫情反复影响，终端需求受挫，叠加美联储加息预期及人民币贬值，市场情绪悲观。
• 未来展望：5月锌价走势预计高位震荡，震荡区间为【26200, 28900】，主要受成本、库存和需求预期博弈影响。

二、供应端分析

（一）锌精矿供应

• 全球锌精矿产量：1-2月累计产量200.24万吨，同比增长0.98%，2月产量100.25万吨，同比增长3.18%。
• 国内锌精矿产量：4月国产锌精矿27.02万金属吨，同比下降11.29%，累计同比下降4.1%。
• 进口锌精矿：2022年1-3月累计进口104万吨，同比增长4%，但3月进口同比减少29.28%。
• 加工费与利润：进口TC持续上调，国内冶炼企业利润受损，进口矿使用受限，国产矿需求上升。

（二）精炼锌供应

• 全球精炼锌产量：2022年2月产量110.91万吨，同比下降3.15%。
• 国内精炼锌产量：1-3月样本企业产量131.4万吨，同比下降1.6%。
• 供应制约：国内精炼锌供应受限，部分冶炼厂因疫情及成本问题减产，但季节性提产可能带来一定增量。
• 出口情况：国内锌锭出口窗口打开，但出口数据未明显改善，对全球供应影响有限。

三、库存情况

• LME库存：截至4月25日，LME锌库存为10.17万吨，较3月末下降4.02万吨，注销仓单比达65%。
• 国内库存：国内三地社会库存26.67万吨，较3月末增加1.92万吨。
• 库存影响：低库存环境下，锌价易涨难跌，挤仓风险存在，但概率较低。

四、需求端分析

• 国内需求：受疫情影响，中游开工率表现一般，实际消费同比大减，呈现“强预期弱现实”特征。
• 房地产行业：销售及资金情况不佳，政策刺激未能有效提振市场信心。
• 汽车行业：4月狭义乘用车零售量同比下降31.9%，但新能源汽车渗透率维持高位，预计二季度表现向好。
• 白色家电：与房地产高度相关，需求持续走弱。
• 镀锌板卷：产量及开工率表现疲软，终端消费低迷。

五、宏观环境影响

• 外弱内强：海外面临美联储加息压力，美元指数上行，对锌价形成压制；国内政策宽松，基建及地产行业利好预期增强。
• 政策支持：政府保经济决心较强，若上半年表现不佳，下半年刺激政策或将更激进。

后市展望

• 价格趋势：5月锌价预计高位震荡，受成本支撑、低库存及政策预期影响。
• 供应与需求博弈：供应端受限，需求端存在政策利好但实际表现疲软，需关注疫情缓解及宏观政策变化。

平衡表分析

• 全球平衡：2022年精炼锌供需平衡为3.3万吨，产量增速2.14%，消费增速1.50%。
• 国内平衡：2022年精炼锌供需平衡为5万吨，产量增速2.53%，消费增速1.02%。
• 月度数据：4月国内精炼锌产量50.36万吨，净进口0.5万吨，实际消费48.9万吨，供需平衡2.0万吨。

作者承诺与免责声明

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