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锌市场分析报告摘要

本周观点

锌市场需求不及预期，导致市场价格围绕成本线震荡。锌矿供应紧张已促使产量下修，从而缓解了供需失衡的压力。

短期关注：月内国内钢材需求依旧疲软，抑制镀锌环节补库意愿。但冶炼端减产对冲供给，加之宏观利好消息，锌价或有突破。

基本面概述

• 海外需求：建筑领域表现欠佳，未见起色。
• 国内需求：地产下滑叠加基建趋于饱和，加之钢材弱势抑制补库，需求潜在疲弱。
• 供需再平衡：锌矿供应收缩及价格低迷循环，冶炼亏损频现，需密切关注需求恢复节奏，尤其是中国镀锌企业原料采购动向。

库存状况：全球锌锭显性库存维持中高位。成本分析方面，2023年锌矿成本线在1955美元至2250美元区间，矿山盈利回升，冶炼普遍陷入亏损。

海外结构分析

海外主要经济体锌消费量持续偏低，库存及TC（加工费）处偏低范围，预计需求短期难改善。

供需平衡表

2024年全球锌供应端预期调整，锌锭产量集中于东亚、欧美等区调整差异明显。中国锌锭产量呈现波动趋势，2023年同比下降，2024年有望增产，海外锌锭产量仍处于调整期，整体呈现供不应求及产能收缩共存的局面。

阶段性看点

1. 钢材需求决定镀锌环节短期表现。
2. 政策导向或通过“以旧换新”提振终端消费。
3. 矿冶利润分配对产业链成本构成深远影响，需关注锌矿与冶炼盈利空间布局。

此外，提供风险管理、研究分析及交易咨询等多维度服务，使产业参与者能更准确把握锌市场走势。