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报告摘要

银行业上半年利润高增，看好中报业绩催化

核心内容

2021年上半年，中国银行业实现了显著的利润增长，整体表现超出市场预期。银保监会发布的二季度主要监管指标数据显示，商业银行合计实现净利润1.14万亿元，同比增长11.12%，较2021年第一季度的2.36%大幅提升。这一增长主要得益于去年同期低基数效应、营收改善以及拨备计提压力的缓解。

主要观点

银行业绩高增：2021年H1银行业净利润增长显著，国有行和股份行的利润增速领先，分别达到13.07%和11.79%。城商行和农商行的净利润增速分别为4.54%和9.82%，也较第一季度有所改善。
净息差企稳：尽管贷款利率有所下降，但净息差在2021年第二季度保持稳定，为2.06%，环比微降1BP，但降幅较第一季度收窄。预计贷款利率的下滑主要源于银行负债端结构优化和成本控制，对净息差的影响减弱，息差表现趋于稳定。
非息收入占比偏低：2021年第二季度，商业银行的非息收入占比为20.80%，较第一季度和去年同期分别下降0.79和2.93个百分点。非息收入仍需进一步提升以增强盈利能力。
不良率持续下行：截至2021年6月末，商业银行不良率降至1.76%，较3月末下降0.04个百分点。国有行、股份行、城商行和农商行的不良率分别为1.45%、1.42%、1.82%和3.58%，均有所改善。
拨备覆盖率提升：商业银行的拨备覆盖率在2021年6月末达到193.23%，较3月末上升6.09个百分点，显示出风险抵补能力增强。各类银行的拨备覆盖率也均有不同程度的提升。
资本充足率回落：资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别降至14.48%、11.91%和10.50%，较3月末有所下降，尤其是核心一级资本充足率降幅较大。这与上半年信贷投放量增加有关，显示资本补充压力仍存。
投资建议：银行业上半年利润两位数增长印证基本面改善预期，有利于板块估值低位修复。当前板块市净率（PB）为0.68X，处于历史偏低水平，具备较高的性价比。推荐关注银行板块，给予“推荐”评级。个股方面，重点推荐招商银行、宁波银行、兴业银行、南京银行和杭州银行。

关键信息

净利润增长：2021年H1商业银行合计净利润1.14万亿元，同比增长11.12%。
净息差表现：2021年Q2净息差为2.06%，环比下降1BP，但降幅收窄。
不良率：截至2021年6月末，不良率为1.76%，较3月末下降0.04个百分点。
拨备覆盖率：2021年6月末拨备覆盖率为193.23%，较3月末上升6.09个百分点。
资本充足率：资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别下降至14.48%、11.91%和10.50%。
估值与配置：当前板块PB为0.68X，估值偏低，配置价值凸显。
风险提示：宏观经济增长低于预期可能导致资产质量恶化。

分析师信息

分析师：张一纬
联系方式：010-66568668，zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130519010001
教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
工作经历：2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业5年

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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