20210712-天风证券-广汽集团-601238.SH-埃安携手华为_合作开发中大型智能纯电SUV_3页_748kb

广汽集团（601238）总结

核心内容概述

广汽集团作为中国领先的汽车制造商之一，近年来积极布局电动化与智能化领域，通过与多家科技企业合作，推动其自主品牌埃安的发展。2021年7月，广汽埃安与华为正式签署合作协议，联合开发首款中大型智能纯电SUV车型AH8，计划于2023年底量产，总投资7.88亿元人民币。该项目将基于广汽GEP3.0底盘平台和华为CCA架构，搭载华为全栈智能汽车解决方案，标志着广汽在电动智能领域的重要进展。

主要观点与关键信息

合作项目

• 埃安与华为合作：联合开发中大型智能纯电SUV AH8，投资7.88亿元，计划2023年底量产。
• 技术基础：采用广汽GEP3.0底盘平台和华为CCA架构，实现智能汽车数字平台的联合定义与开发。
• 技术整合能力：埃安具备较强纯电动车性能、安全及自动驾驶软硬件整合能力，同时接口开放程度高，有利于技术合作。

产能与研发

• 产能扩张：广汽智联新能源汽车产业园投资450亿元，埃安智能生态工厂计划2022年初实现产能翻倍至20万辆/年。
• 研发投入：2021年研发费用预计为1124.22百万元，显示公司在智能驾驶与新能源技术上的持续投入。

合作伙伴

• 滴滴：合作开发无人驾驶新能源车型，重点在智能底盘和自动驾驶系统集成。
• 地平线：联合发布广汽版征程3芯片，计划量产搭载在未来的车型中。
• 百度：在智能驾驶、智能车联及数字化营销方面展开合作。
• 科大讯飞：合作方向包括智能座舱、车联网及汽车数字化服务。

销量表现

• 2021年销量预期：全年销量有望突破10万辆，保持高速增长。
• 技术亮点：下半年将推出弹匣电池、石墨烯基电池、硅负极材料电池等“黑科技”，提升电动车安全性、充电效率及续航里程。

财务预测

• 营收增长：预计2021-2023年营业收入分别为749.48亿元、876.35亿元和975.50亿元，年均增长率约为18.67%-16.93%。
• 净利润增长：预计2021-2023年归属于母公司净利润分别为93.54亿元、113.78亿元和134.23亿元，年均增长率约为56.79%-21.64%。
• 每股收益：预计2021-2023年EPS分别为0.90元、1.10元和1.30元。
• 估值指标：预计2021-2023年PE分别为17.53倍、14.41倍和12.22倍，EV/EBITDA分别为9.54倍、7.50倍和5.96倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：上调至27.5元，对应2022年25倍PE。
• 成长空间：通过与科技企业深度合作，加速电动智能布局，打开中长期成长空间。

风险提示

• 合作进展风险：与科技型企业合作可能不及预期。
• 新技术落地风险：新车型、新技术的量产与应用可能面临挑战。
• 市场回暖风险：车市整体回暖不及预期可能影响销量与业绩。

财务数据与估值

财务比率

财务预测摘要

总结

广汽集团通过与华为、滴滴、地平线、百度、科大讯飞等科技企业的深度合作，加速了其在电动智能领域的布局。埃安作为广汽集团的重要品牌，正借助这些合作提升其在智能纯电SUV市场的竞争力。公司预计2021年销量将突破10万辆，且通过多项“黑科技”提升产品性能与市场吸引力。财务数据显示，公司盈利能力逐步增强，估值指标持续改善，投资建议维持“买入”评级，目标价上调至27.5元，显示出对广汽集团未来发展的积极预期。然而，合作进展、新技术落地及市场回暖不及预期仍为潜在风险。